二季度以來,多重利空導(dǎo)致美股震蕩。短期內(nèi)對(duì)新興市場(chǎng)增長乏力、資產(chǎn)價(jià)格下跌和中美貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂,帶動(dòng)赴美上市中概股普跌,新股亦屢屢破發(fā)。
即便如此,中概股中仍不乏表現(xiàn)亮眼的企業(yè),如“游戲直播第一股”虎牙直播。從5月上市至今,虎牙美股股價(jià)較IPO發(fā)行價(jià)上漲超過130%。虎牙直播究竟為何得到諸多海外機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可、成為今年表現(xiàn)最好的中概股之一?
大股東加持,虎牙直播成最亮眼中概股
虎牙直播自今年5月登陸紐交所,上市當(dāng)日即大漲34%,被譽(yù)為“游戲直播第一股”。近期基巖資本2018年中概股第二季度榜單顯示,大視頻行業(yè)表現(xiàn)亮眼。其中,虎牙直播、愛奇藝分別以174.08%
和107.72%的漲幅,位列季度漲幅榜第三、第四位。
據(jù)悉,虎牙背后除了YY和騰訊這兩家行業(yè)巨頭支持以外,還獲得了Hillhouse、
高榕、晨興等基金的支持。而虎牙上市前后的業(yè)績表現(xiàn)也對(duì)助推股價(jià)起到了關(guān)鍵作用。目前為止,虎牙已連續(xù)三季度實(shí)現(xiàn)盈利(non-GAAP)。
2017年第四季度虎牙扭虧為盈,成為中國游戲直播行業(yè)第一家盈利的公司,盈利模式得到市場(chǎng)驗(yàn)證。2018年第一季度虎牙盈利能力持續(xù)提高,財(cái)報(bào)顯示,虎牙總凈營收為8.436億元人民幣,與去年同期的3.989億元人民幣相比增長111.5%;凈利潤(non-GAAP)為6760萬元人民幣。
二季度財(cái)報(bào)則延續(xù)了此前的強(qiáng)勁增長。總凈營收較去年同期實(shí)現(xiàn)翻倍,超過10億元人民幣,增幅達(dá)到125.1%,創(chuàng)下歷史新高。凈利潤(non-GAAP)達(dá)到人民幣1.054億元,連續(xù)三個(gè)季度持續(xù)盈利。
虎牙強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn),一方面得益于用戶規(guī)模、用戶活躍度以及用戶付費(fèi)能力的綜合提升,另一方面也是不斷優(yōu)化運(yùn)營效率,精簡非核心業(yè)務(wù)的結(jié)果。業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示,直播和視頻平臺(tái)銷售費(fèi)用通常在10%左右,而虎牙上半年的銷售費(fèi)用僅為收入的3.5%。即便如此,虎牙仍然實(shí)現(xiàn)了收入翻番的亮眼業(yè)績。
此外,第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)和虎牙披露的用戶數(shù)據(jù)顯示,虎牙直播移動(dòng)化戰(zhàn)略成果顯著:一季度虎牙移動(dòng)端平均MAU達(dá)4150萬,同比增長25.0%;二季度的平均移動(dòng)MAU達(dá)到4270萬,同比增長24.7%。而在Trustdata大數(shù)據(jù)最新出爐的《2018年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)全行業(yè)排行榜》7月榜單中,虎牙直播成為唯一進(jìn)入TOP100(按照MAU排名)的游戲直播平臺(tái)。
對(duì)此,虎牙CEO董榮杰總結(jié)道:“第二季度的強(qiáng)勁增長主要得益于我們?cè)谝苿?dòng)端的快速增長。目前,虎牙移動(dòng)月活用戶達(dá)到4270萬,占我們總月活用戶的近50%。我們將繼續(xù)把握用戶向移動(dòng)端遷移的大勢(shì),致力于增強(qiáng)移動(dòng)應(yīng)用的用戶體驗(yàn)。”
證券研究機(jī)構(gòu)認(rèn)可增長趨勢(shì),平臺(tái)營收結(jié)構(gòu)改善明顯
虎牙二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后,多家證券機(jī)構(gòu)對(duì)虎牙上市以來的業(yè)績表示認(rèn)可,認(rèn)為虎牙業(yè)務(wù)增長趨勢(shì)不變。
9月3日,CLSA中信里昂證券發(fā)布針對(duì)虎牙的首次報(bào)告,給予Outperform(跑贏大市)評(píng)級(jí),并表示對(duì)平臺(tái)的長期發(fā)展前景保持樂觀。Credit
Suisse瑞士信貸亦指出,虎牙二季報(bào)收入和凈利潤(Non-GAAP)優(yōu)于預(yù)期,在其報(bào)告標(biāo)題中稱公司正在迎接長期的發(fā)展機(jī)遇。
國內(nèi)證券機(jī)構(gòu)同樣持積極態(tài)度。方正證券分析指出,虎牙的貨幣化戰(zhàn)略和多樣化的內(nèi)容將繼續(xù)幫助付費(fèi)用戶滲透率增長,未來 ARPU
對(duì)于虎牙的營收拉動(dòng)效應(yīng)還將繼續(xù)保持;興業(yè)證券認(rèn)為,虎牙盈利能力改善,公司收入持續(xù)大幅上升,現(xiàn)已在中國游戲直播領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位,建議投資者關(guān)注。
事實(shí)上,自虎牙上市以來的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出,盡管直播打賞依然是主要的收入來源,得益于虎牙正在加大對(duì)廣告等業(yè)務(wù)的發(fā)展,平臺(tái)收入結(jié)構(gòu)已逐步改善。更值得一提的是,虎牙目前的收入有80%以上來自于移動(dòng)端,這充分顯示了虎牙在移動(dòng)端的強(qiáng)勢(shì)。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,Q2廣告及其他業(yè)務(wù)合計(jì)占比有環(huán)比稍有下降,但仍錄得同比138%的增長。對(duì)此,虎牙CFO沙大川在二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中指出,廣告及其他業(yè)務(wù)合計(jì)占比下降是受到業(yè)務(wù)精簡的影響,廣告業(yè)務(wù)本身的環(huán)比則有所上升。
對(duì)此,方正證券在研報(bào)中指出,“這一增長反映了公司正在不斷努力擴(kuò)大廣告服務(wù)業(yè)務(wù),并通過業(yè)務(wù)合作將流量和流媒體內(nèi)容貨幣化。目前游戲生產(chǎn)商和發(fā)行商都樂于在虎牙移動(dòng)端和網(wǎng)頁端投放廣告,預(yù)計(jì)下半年廣告收入將保持增長。”
加大內(nèi)容、技術(shù)投資,未來將發(fā)揮“紐帶”作用
除收入結(jié)構(gòu)改善,虎牙在內(nèi)容和技術(shù)上的持續(xù)投入,也是證券機(jī)構(gòu)及投資者看好公司日后發(fā)展的關(guān)鍵原因。
在2018年第二季度的收入成本中,虎牙收入分成和內(nèi)容成本為6.612億元相比2017年同期的2.871億元增長130.3%,其中很重要一部分來自于對(duì)電子競(jìng)技內(nèi)容和平臺(tái)內(nèi)容創(chuàng)作者的持續(xù)投入。虎牙將繼續(xù)側(cè)重于擴(kuò)大用戶群和增強(qiáng)用戶參與,在內(nèi)容和技術(shù)上繼續(xù)加大投資。
聚集了大量游戲潛在用戶的直播平臺(tái),通過直播可以幫助上游廠商拓寬市場(chǎng)。同樣地,受益于直播平臺(tái)的推廣分發(fā),上游廠商也會(huì)將電競(jìng)賽事、新品發(fā)布等活動(dòng)資源分享給直播平臺(tái),在賽事合作、賽事經(jīng)紀(jì)、選手培養(yǎng)等方面展開深入的合作,成為真正的連接上下游的“紐帶”。
虎牙正在成為這一“紐帶”的不二人選。就在9月2日剛剛閉幕的雅加達(dá)亞運(yùn)會(huì)上,兩位電競(jìng)領(lǐng)域的代表性人物,英雄聯(lián)盟職業(yè)選手Uzi與王者榮耀職業(yè)選手老帥,這兩位選手除了是國內(nèi)頂尖的賽事選手外,還有一個(gè)共同的身份就是均是虎牙簽約的明星級(jí)主播。
對(duì)此,方正證券在研報(bào)中指出,與斗魚更加依賴主播資源和流量優(yōu)勢(shì)不同,虎牙更擅長在賽事直播中尋求突破點(diǎn)。報(bào)告認(rèn)為,以本屆
PGI(絕地求生全球邀請(qǐng)賽)直播為例,虎牙主打戰(zhàn)隊(duì)第一視角,首次購買了戰(zhàn)隊(duì)單獨(dú)視角版權(quán),4AM戰(zhàn)隊(duì)第一視角直播峰值達(dá) 500
萬,超過官方直播間數(shù)據(jù)。“依賴這樣的直播熱度,平臺(tái)可以利用賽事捧紅主播,形成良性循環(huán)。”
艾瑞咨詢2018年中國游戲直播行業(yè)研究報(bào)告顯示,中國游戲直播平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模將保持高速增長,2020年用戶規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到3.4億。在直播行業(yè)增速依然樂觀的形勢(shì)下,作為“游戲直播第一股”的虎牙,已經(jīng)開始打破直播邊界,挖掘更多可能。
