新一屆發(fā)審委上任以來(lái)，IPO的過(guò)會(huì)率屢創(chuàng)新低，但是這依然無(wú)法抵擋各路企業(yè)IPO的熱情。看他們“前赴后繼，不撞南墻不回頭”的模樣，盎司君還真是有點(diǎn)替他們感到心疼。
近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告顯示，墨跡風(fēng)云(北京)軟件科技發(fā)展有限公司(下稱“墨跡科技”)已提交招股書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)售股份不超過(guò)1000萬(wàn)股，募集資金3.38億元。
墨跡科技旗下最著名的產(chǎn)品，就是“墨跡天氣app”，一度曾是國(guó)內(nèi)天氣類app中下載量、用戶活躍度最高的產(chǎn)品。
但盎司君通過(guò)梳理分析其招股書后發(fā)現(xiàn)，曾被稱為國(guó)內(nèi)移動(dòng)APP領(lǐng)域“獨(dú)角獸”代表的墨跡天氣，一直在靠賣廣告為生，其所謂前景業(yè)務(wù)的“空氣果”市場(chǎng)開拓也處于尷尬境地，公司接連遭遇的“成長(zhǎng)煩惱”。
而考慮到其身背明星投資機(jī)構(gòu)的巨量對(duì)賭協(xié)議，也倒逼這只“偽獨(dú)角獸”公司，在商業(yè)模式尚未理順就基于登陸資本市場(chǎng)。分析認(rèn)為，一系列不利因素已經(jīng)注定其IPO之路前路叵測(cè)。
產(chǎn)品單一，客戶活躍度“低”
目前，墨跡科技的主要產(chǎn)品為墨跡天氣APP，業(yè)務(wù)模式相對(duì)穩(wěn)定，但是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)十分單一將是墨跡科技最大的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，墨跡天氣 APP 自 2016 年 1 月至 2017 年 9
月期間月度獨(dú)立設(shè)備數(shù)、日均獨(dú)立設(shè)備數(shù)和月度總有效時(shí)長(zhǎng)在天氣類應(yīng)用中均保持第一，且均大幅領(lǐng)先第二名。
墨跡科技招股書披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，墨跡天氣累計(jì)的的裝機(jī)量達(dá)到了5.56億，日活躍用戶為2400萬(wàn)，穩(wěn)居各大APP排行榜第一位。根據(jù) QuestMobile
發(fā)布的《移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)2017 年 Q2 夏季報(bào)告》，墨跡天氣 APP 位列中國(guó) APP 領(lǐng)域用戶規(guī)模 TOP1000 榜第30
位，在天氣類移動(dòng)應(yīng)用中排名第一。
這個(gè)數(shù)據(jù)看似華麗，但其實(shí)墨跡天氣近年來(lái)受到了來(lái)自各方的巨大沖擊。目前，各個(gè)品牌的手機(jī)出廠都自帶天氣APP，而且隨著各個(gè)手機(jī)廠商在相關(guān)功能的上的不斷優(yōu)化，使得用戶對(duì)墨跡天氣的需求量大幅降低。
在2016年11月蘋果APP Store排行榜單中，墨跡天氣排在整體第23位，而在2018年1月蘋果APP
Store排行榜單中，墨跡天氣的排行已經(jīng)降至72位。
而且，墨跡天氣的的裝機(jī)量已出現(xiàn)了增速放緩的局面。根據(jù)下表，2017年前三個(gè)季度，墨跡天氣的新增裝機(jī)量為7780萬(wàn)，平均每個(gè)季度約為2600萬(wàn)，預(yù)計(jì)2017年全年的新增裝機(jī)量約為1.03億，較2016年度有所下滑。同時(shí)，根據(jù)其2016年的新增裝機(jī)量和平均日活躍用戶數(shù)來(lái)看，新增裝機(jī)量約1.1億，但是活躍用戶的增長(zhǎng)量較2015年增長(zhǎng)500萬(wàn)，裝機(jī)量轉(zhuǎn)化為活躍用戶的轉(zhuǎn)化率僅為4.47%。
△數(shù)據(jù)來(lái)源：墨跡科技招股書
不僅如此，墨跡科技的用戶活躍度其實(shí)并不高，根據(jù)其招股書公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，截止2017年9月墨跡天氣APP的累計(jì)裝機(jī)量5.56億，2017年9月安卓和蘋果兩個(gè)平臺(tái)累計(jì)的月活躍用戶數(shù)量約為5600萬(wàn)，月活躍用戶僅占累計(jì)裝機(jī)量的10%，而2400萬(wàn)的日活躍用戶占累計(jì)裝機(jī)量已不足5%。
同時(shí)，從上述表格可以看出，2017年前三季度，墨跡天氣APP單個(gè)用戶的日平均使用時(shí)長(zhǎng)不足三分鐘。
雖然天氣應(yīng)用是眾多用戶的剛需，但是一方面，墨跡天氣APP面臨大量同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)并沒有太大的優(yōu)勢(shì);另一方面，用戶的在APP上的使用時(shí)長(zhǎng)較低，使得該平臺(tái)的廣告投放價(jià)值相對(duì)不高。
收入來(lái)源單一，95%以上的收入依靠廣告
墨跡科技的另一大硬傷就是收入來(lái)源。根據(jù)墨跡科技招股書披露的數(shù)據(jù)，2014年-2017年三季度，共4個(gè)報(bào)告期，僅2014年的廣告收入占比低于95%，其余報(bào)告期內(nèi)的廣告收入均高達(dá)98%。
△數(shù)據(jù)來(lái)源：墨跡科技招股書
用戶打開低頻次和使用時(shí)長(zhǎng)過(guò)短是墨跡天氣廣告變現(xiàn)的最大障礙。目前，墨跡天氣的用戶優(yōu)化其實(shí)已經(jīng)很好了，而這種用戶優(yōu)化，使得其APP的打開頻次和使用時(shí)長(zhǎng)都低，這將對(duì)其未來(lái)的營(yíng)收造成巨大的威脅。
根據(jù)墨跡天氣的推送來(lái)看，墨跡天氣的推送已經(jīng)將用戶想要知道的所有天氣信息都傳遞給了用戶，雖然這給用戶的體驗(yàn)帶來(lái)了極大便利，但是這將大幅降低用戶打開墨跡天氣APP的頻次。這導(dǎo)致墨跡天氣APP上所承載的廣告信息對(duì)用戶的傳達(dá)率極低。
而墨跡科技近幾個(gè)報(bào)告期內(nèi)，幾乎所有營(yíng)收都依靠廣告，墨跡風(fēng)云未來(lái)穩(wěn)定持續(xù)的盈利能力遭受質(zhì)疑。
同時(shí)，根據(jù)其主要客戶來(lái)看，雖然前五大客戶的營(yíng)收占比在逐年降低，但是不得不說(shuō)，如果，未來(lái)墨跡科技五大客戶中的任何一方，因?yàn)槿魏卧蚪K止與其的合作，都將對(duì)其營(yíng)收造成明顯影響。
而且，墨跡科技的主要客戶同時(shí)也是其股東，如果墨跡科技成功過(guò)會(huì)，其相關(guān)股東在解禁期滿后拋售股份，也有可能會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)和收入帶來(lái)影響。
△數(shù)據(jù)來(lái)源：墨跡科技招股書
對(duì)賭協(xié)議受到證監(jiān)會(huì)關(guān)注
在證監(jiān)會(huì)對(duì)墨跡科技的反饋意見中，證監(jiān)會(huì)特別提出了關(guān)于墨跡科技此前存在的的對(duì)賭協(xié)議是否完全解除的相關(guān)問(wèn)題：請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充說(shuō)明對(duì)賭協(xié)議是否已經(jīng)全部解除，是否存在相關(guān)股東與發(fā)行人及其實(shí)際控制人其他形式的利益安排。
根據(jù)墨跡科技的招股書披露，在其歷次融資的過(guò)程中，此前所簽署的一份《股東協(xié)議》中，存在類似對(duì)賭條款的情形。
不僅是證監(jiān)會(huì)關(guān)注墨跡科技的對(duì)賭是否完全解除，外界也紛紛提出質(zhì)疑。根據(jù)目前的IPO過(guò)會(huì)情況以及墨跡科技所存在的問(wèn)題來(lái)看，墨跡科技選擇在此時(shí)選擇上市，并不是一個(gè)十分合適的時(shí)機(jī)，而墨跡科技急于上市，是否其背后的對(duì)賭協(xié)議其實(shí)沒有完全解除?根據(jù)墨跡科技目前在盈利模式上暴露出的問(wèn)題，如果對(duì)賭協(xié)議沒有完全解除，將對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。
墨跡科技在招股書中毫不避諱的提及此前的對(duì)賭協(xié)議，并且也聲稱相關(guān)的對(duì)賭協(xié)議已完全解除，但是此前存在過(guò)的對(duì)賭性質(zhì)的協(xié)議，有可能對(duì)其成功過(guò)會(huì)產(chǎn)生不利影響。
墨跡科技未來(lái)的成長(zhǎng)點(diǎn)在哪?
如果單純從產(chǎn)品的角度來(lái)看，墨跡天氣APP無(wú)疑是一款用戶體驗(yàn)度很好的產(chǎn)品，其營(yíng)收水平也相對(duì)穩(wěn)定。
但是，在新一屆發(fā)審委IPO過(guò)會(huì)率如此低，過(guò)會(huì)要求越發(fā)嚴(yán)格的情境下，墨跡科技當(dāng)前所面臨的問(wèn)題都將對(duì)其過(guò)會(huì)的成功率產(chǎn)生致命的影響。
根據(jù)墨跡科技的招股書披露的信息，墨跡科技此次籌資中，將有2.2億元用于墨跡天氣的APP系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目，6600萬(wàn)元用于科技研發(fā)中心，但是具體是用于哪些產(chǎn)品的研發(fā)和升級(jí)，沒有具體的披露。
△數(shù)據(jù)來(lái)源：墨跡科技招股書
那么墨跡科技未來(lái)的成長(zhǎng)點(diǎn)將在何處呢?根據(jù)其招股書中披露的公司未來(lái)的發(fā)展方向，墨跡科技未來(lái)將著力于為個(gè)人用戶和企業(yè)用戶提供更精準(zhǔn)的氣象服務(wù)。
針對(duì)個(gè)人用戶，墨跡天氣需要提升用戶在使用APP時(shí)的活躍度。一方面，墨跡科技未來(lái)將通過(guò)氣象信息產(chǎn)品化，在未來(lái)融入各種墨跡科技特有數(shù)據(jù)的氣象產(chǎn)品，并體現(xiàn)在公司產(chǎn)品中，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)與同類氣象服務(wù)APP的差異化，進(jìn)而保證墨跡天氣的用戶活躍。
另一方面，目前，墨跡科技的主要策略是將墨跡天氣APP打造成一個(gè)包含時(shí)景社區(qū)、新聞和生活資訊綜合而成的內(nèi)容平臺(tái)，尤其是“時(shí)景社區(qū)”是墨跡科技發(fā)力很久的一個(gè)內(nèi)容功能。根據(jù)其招股書中披露的信息，墨跡科技將會(huì)在內(nèi)容平臺(tái)的開發(fā)上做更多努力。
針對(duì)企業(yè)用戶，公司計(jì)劃在未來(lái)關(guān)注并利用海外技術(shù)，以海外公司技術(shù)代理的身份在國(guó)內(nèi)接觸大型目標(biāo)客戶，從而積累客戶資源，同時(shí)持續(xù)投入氣象研究，以咨詢報(bào)告的形式為特定行業(yè)客戶提供專業(yè)的氣象咨詢服務(wù)。
不僅如此，盎司君認(rèn)為墨跡科技需要尋找新的盈利點(diǎn)。此前，墨跡一共發(fā)布了兩代墨跡空氣果智能空氣檢測(cè)設(shè)備。但是，其主打的是甲醛檢測(cè)、PM2.5檢測(cè)等功能，其功能太過(guò)單一，并不是十分實(shí)用。
2018年1月份，墨跡空氣果在天貓商城的月銷量?jī)H為1件。盎司君認(rèn)為，墨跡如果將空氣果研發(fā)成一款集合空氣質(zhì)量檢測(cè)和空氣凈化二合一的產(chǎn)品，其實(shí)用性將會(huì)大幅提升，用戶會(huì)更加認(rèn)可這款產(chǎn)品，也可以為墨跡科技帶來(lái)新的贏利點(diǎn)。
如果，這款產(chǎn)品能跟墨跡天氣APP產(chǎn)生更多的互動(dòng)，也將大幅提升墨跡天氣APP的用戶活躍度，進(jìn)而提升墨跡天氣APP中的廣告價(jià)值。
盎司君認(rèn)為，現(xiàn)階段墨跡科技所暴露出來(lái)在用戶活躍度、盈利來(lái)源、對(duì)賭協(xié)議是否解除等問(wèn)題都可能成為他們登陸A股的巨大阻礙。而且，A股歷來(lái)都不是一個(gè)“聽故事”的一個(gè)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司想要登陸A股可謂是“困難重重”。
