2025年上半年，江蘇銀行憑借4.79萬億元的資產總額，首次登上“城商行一哥”的寶座。同期營收與歸母凈利潤也實現雙增長，表面看似延續了“優等生”的穩健表現。
然而，在這一“高光時刻”背后，江蘇銀行的歸母凈利潤增速降至個位數、凈息差持續收窄、核心一級資本充足率逼近監管紅線、大規模不良資產轉讓等，讓這家新晉“城商行一哥”的增長質量與可持續性備受質疑。
面對利率市場化、經濟周期波動以及監管趨嚴的多重挑戰，江蘇銀行這場“一哥”加冕的激進擴張背后，是否暗藏失控風險？
資產暴增靠政金業務？
2025年上半年，江蘇銀行實現營業收入448.64億元，同比增長7.78%；歸母凈利潤202.38億元，同比增長8.05%。
值得關注的是，利潤增長也有些“水分”。今年上半年，江蘇銀行的利潤總額同比下降4.14%，而歸母凈利潤仍能保持正增長，主要得益于當期所得稅支出由去年同期的50.44億元降至23.84億元，減少了26.6億元，但這種“減稅支撐利潤”的模式并不具備可持續性。
回顧近三年業績軌跡，江蘇銀行的增長曲線已呈現放緩趨勢。2022年至2024年，江蘇銀行實現營業收入705.7億元、742.93億元、808.15億元，分別同比增長10.66%、5.28%、8.78%；實現歸母凈利潤253.86億元、287.5億元、318.43億元，分別同比增長28.9%、13.25%、10.76%。到2025年上半年，頹勢進一步顯現。
增速放緩的背后，是多重因素的疊加，其中凈息差的持續收窄是關鍵。2025年上半年，江蘇銀行的凈息差為1.78%，而2022年至2024年的凈息差分別為2.32%、1.98%、1.86%。凈息差收窄直接擠壓了利息收入的盈利空間，盡管通過資產擴張拉動利息凈收入同比增長19.1%，但“以量補價”模式已顯乏力，利息收入的“效率紅利”正在流失。
同時，非息收入的“失速”則成為一大拖累。2025年上半年，江蘇銀行實現非息收入119.25億元，同比大降14.6%。其中，手續費及傭金凈收入為31.86億元，同比增長5.15%；而投資收益與公允價值變動收益分別為79.6億元、-2.26億元，分別同比減少1.24億元與22.72億元，同比下降1.54%、111.07%。對此，江蘇銀行表示主要系上半年債市波動較大，對公司其他非息收入增長形成負向影響。
但這也反映出江蘇銀行業務結構的脆弱性，過度依賴傳統信貸業務，投資業務缺乏風險對沖能力，一旦市場轉向，非息收入便淪為“拖油瓶”，失衡問題尤為明顯。從收入構成看，2025年上半年，江蘇銀行的利息凈收入329.39億元，同比大幅增長19.1%，占營收比重達73.42%，較上年末提升4.18個百分點；反觀非息收入，還未能成為營收“第二增長曲線”，占營收比重降至26.58%。
這種“單腿走路”的營收結構，可能帶來兩大直接影響：一方面，非息收入短板使得江蘇銀行在市場波動中缺乏足夠的緩沖能力，整體營收的穩定性受到考驗；另一方面，利息收入的提升加劇了江蘇銀行對資產規模擴張的依賴，需持續消耗資本。
2025年上半年，江蘇銀行的資產規模迎來“爆發式”增長。截至2025年6月末，總資產達4.79萬億元，同比暴增26.99%；其中發放貸款及墊款余額2.37萬億元，同比增長18.79%。同期，負債總額4.45萬億元，同比增長27.87%，其中吸收存款余額2.59萬億元，同比增長21.63%。
這種資產規模的快速擴張雖帶來了業績增長，但也埋下了諸多隱患，包括但不限于大量消耗資本金、資產質量后期惡化風險增加以及資產收益率可能因低效資產配置而下降等。例如，從盈利效率看，江蘇銀行2025年上半年的年化加權平均凈資產收益率為15.64%，同比下降0.78個百分點，反映出資產擴張的“分母效應”已開始稀釋盈利水平。
通過細究資產結構，可以發現江蘇銀行的資產規模擴張并非主要來自信貸資產，而是高度依賴非信貸業務，例如金融投資、同業資產等。
財報顯示，2025年上半年末，江蘇銀行的衍生及金融投資余額為18878億元，較去年同期的13916億元增長35.66%，占總資產的比重約為39.42%；同業資產為2839億元，較去年同期的1696億元增長67.39%，占總資產的比重約為5.93%。
2025年上半年，江蘇銀行的金融投資增量主要體現在“其他債權投資”領域。報告期末，其他債權投資賬面價值為6836億元，較去年同期的3145億元增幅達117.36%；其中債券投資為5997億元，較去年同期的3007億元增長99.43%。
財報顯示，“其他債權投資”按發行人分類中，境內其他機構債券由2024年上半年的668億元增至今年上半年的1523億元，同比增長128%；同期，境內政府債券由1144億元增至2355億元，同比增長106%。“其他機構”是指除政府、政策性銀行、商業銀行及其他金融機構外的發債主體，主要包括企業和融資平臺等。
從國內債券市場整體增速來看，新世紀評級報告顯示，2025年上半年，公司債發行規模為8630.54億元，同比上升12.45%；企業債的發行規模為143.21億元，同比下降63.4%。在政府債券方面，今年上半年，國債發行量為7.88萬億元，同比增長35.28%；地方政府債券發行金額合計5.49萬億元，同比增長57.03%。如此對比，江蘇銀行2025年上半年的債券發行增速遠超行業平均水平。
在貸款的行業分布方面，截至今年6月末，江蘇銀行各項貸款余額中占比排名第一的貸款行業是“租賃和商務服務業”，余額為4455億元，占比18.33%。對比來看，2024年上半年，江蘇銀行的租賃和商務服務業貸款余額為3258億元，占比15.86%。這也就是說，江蘇銀行的租賃和商務服務業貸款余額一年之內增加了1197億元，同比增長36.74%。根據公開信息，所謂“租賃和商務服務業”貸款科目項通常是地方政府的開發園區貸款。
從貸款結構看，江蘇銀行的對公業務“一枝獨秀”，零售業務“拖后腿”情況明顯。2025年上半年，江蘇銀行的對公貸款余額16250億元，同比增長約24.36%，占貸款總額比重66.88%；個人貸款余額6955億元，同比增長約9.6%，占貸款總額比重僅為28.62%。零售業務具有分散風險、穩定息差的優勢，長期短板或使江蘇銀行在經濟波動時缺乏“穩定器”，也難以享受消費帶來的增長紅利。
經過上述整體分析，再結合江蘇銀行深耕長三角的區位特點，市場普遍認為2025年上半年其資產規模的暴增可能主要集中于地方債、城投債、平臺貸等政金類資產。
經營風險暗涌？
江蘇銀行還面臨資本充足率逼近監管紅線，永續債“補血”治標不治本的困境。截至2025年6月末，江蘇銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.36%、11.17%、8.49%，分別較上年末分別下降0.63、0.65、0.63個百分點，三項指標全面下滑。而作為國內系統重要性銀行，江蘇銀行的核心一級資本充足率需滿足不低于7.75%的最低監管要求。
對此，江蘇銀行行長袁軍在2025年半年度業績說明會上表示，下半年將著重推動資產結構優化，保持利潤穩定內生積累，確保資本充足率達標趨優。
實際上，近年來江蘇銀行在資本補充方面壓力一直不小。為緩解資本壓力，2025年4月和6月，其分別發行了規模為200億元、100億元的永續債，全部用于資本補充。
不過，這種外部融資方式對于補充核心一級資本充足率也存在局限性。首先，永續債僅能補充“其他一級資本”，對核心一級資本充足率無實質提升，而核心一級資本的補充幾乎只能依賴凈利潤留存，但上半年的凈利潤增速遠低于風險加權資產增速，資本供需缺口持續擴大。
其次，頻繁發債補充資本會增加財務成本，永續債每年需支付2.05%-2.08%的票面利率，新增利息支出會擠壓凈利潤增長空間，進一步削弱資本內生補充能力。
再者，如果后續核心一級資本充足率繼續下滑，江蘇銀行可能面臨業務擴張限制，如縮減貸款規模、限制金融投資，屆時營收和凈利潤增長可能會失速。
在資產質量方面，半年報顯示，截至2025年6月末，江蘇銀行的不良貸款率為0.84%，較上年末下降0.05個百分點，在頭部城商行中保持較低水平。但這一亮眼數據背后，存在大規模不良資產的轉讓與核銷，資產質量的真實狀況仍需審慎看待。
今年2月至5月，江蘇銀行在銀登網連續掛牌9期個貸不良資產包，合計未償本息規模達147.23億元，這一數字相當于其2025年上半年歸母凈利潤的72.75%。
從資產包質量看，江蘇銀行于2月27日首次掛出4期個貸不良包，這些不良資產的底層均為歷史網貸類消費貸，未償本息合計約70.9億元，涉及約33萬戶借款人，加權逾期天數965-1186天（約2.6-3.3年），起始價合計約3.47億元，僅相當于未償本息的4.89%。因“無人競價或出價未達保留價”集體流拍后，江蘇銀行不得不追加“反委托”條款重新掛牌。
5月29日，江蘇銀行再掛5期個貸不良包（含4期消費貸、1期信用卡透支），未償本息金額合計76.35億元，涉及約43.26萬戶。盡管此次逾期天數降至475-854天（約1.3-2.4年），且未設起始價（或暗示可議價），但仍因同樣原因流拍，被迫追加“反委托”條款后重新掛牌。上述兩次流拍，從側面反映出江蘇銀行資產質量的真實狀況不容樂觀。
財報顯示，2025年上半年，江蘇銀行當期轉銷的不良貸款為99.19億元。盡管短期內快速轉讓與核銷不良資產可能會壓低不良貸款率，但也消耗了大量的撥備和財務資源。此外，不良資產的回收率較低，可能導致實際損失高于賬面反映的水平。
分行業看，截至2025年6月末，江蘇銀行在房地產業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業，以及個人經營性貸款的不良貸款率居前，分別為3.95%、1.84%、1.67%，較上年末分別上升1.75個百分點、上升0.04個百分點、下降0.37個百分點。
然而，不良貸款率的改善，難以掩蓋撥備覆蓋率下滑的風險。2025年上半年，江蘇銀行的撥備覆蓋率為331.02%，較上年末下降19.08個百分點，較2023年末的389.53%下降近60個百分點。盡管撥備覆蓋率仍處于行業較高水平，但其下降趨勢表明風險緩沖能力正在持續弱化。此外，撥貸比從2023年末的3.48%降至2024年末的3.12%，再下降到2025年上半年的2.77%，對不良貸款的覆蓋能力進一步減弱。
就在江蘇銀行沖刺“城商行一哥”的同時，內控合規問題與治理短板卻頻繁暴露，成為制約其發展的“軟實力”瓶頸。今年上半年，江蘇銀行因多項業務違規收到多張監管罰單。例如，6月，江蘇銀行深圳分行因貸款業務管理不到位、未按規定使用會計科目、保證金來源不合規等三項違規，被處以200萬元罰款并沒收違法所得16.43萬元，相關責任人分別受到警告、罰款等處罰。
4月，江蘇銀行宿遷分行因固定資產貸款管理不到位、流動資金貸款管理不到位、個人貸款管理不到位，被宿遷金融監管分局罰款85萬元。同時，4名支行行長被警告并罰款5-6萬元。
合規問題頻發的原因主要在于“重業務、輕合規”的文化未得到根本轉變，內部風控體系存在缺陷。這種狀況可能產生諸多負面影響：一是頻繁的監管處罰不僅帶來直接財務損失，還可能損害銀行的聲譽和市場形象；二是合規風險積累可能引發更大的系統性風險，威脅銀行的穩健經營；三是管理層對合規建設的重視程度不足，可能導致問題屢查屢犯，形成惡性循環。
同時，ESG表現墊底。據國際主流ESG評價機構標準普爾（S&P）信息，江蘇銀行ESG評分為21分（滿分為100分），在7家可查上市城商行中排名末位，并且其E、S、G三大主題得分都低于平均值。
此外，治理層面還面臨不確定性。公開信息顯示，江蘇銀行董事長葛仁余出生于1965年10月，到2025年10月將年滿60周歲，為法定退休年齡。自2023年10月掌舵以來，葛仁余推動了江蘇銀行資產規模的快速擴張，但隨著其退休臨近，未來管理層是否更換、戰略是否調整等均存在不確定性，可能引發市場擔憂。
結語
江蘇銀行的“城商行一哥”之路，看起來像是一場以規模換增長、以風險換地位的“豪賭”。而代價正隨著時間推移逐漸顯現：資本消耗速度遠超補充能力，潛在不良風險持續積累，合規與聲譽風險不斷上升，“以量補價”模式或難以為繼。
對江蘇銀行而言，成為“城商行一哥”只是起點，如何破解息差、資本、撥備等三率齊降的難題，優化業務結構，補足治理短板，才是未來發展的關鍵。畢竟，對于銀行來說，規模不是“護身符”，穩健與質量才是穿越周期的核心能力。（圖源：江蘇銀行半年報、東方財富）
