隨著科興生物的控股股東特別股東大會(huì)臨近，國(guó)際知名公司治理研究與股東投票咨詢和代理機(jī)構(gòu)Institutional Shareholder Services Inc.（ISS）與 Glass Lewis，于上周先后發(fā)布分析報(bào)告，一致建議科興股東支持由李嘉強(qiáng)博士領(lǐng)導(dǎo)的現(xiàn)任董事會(huì)。
這一聯(lián)合表態(tài)在當(dāng)前復(fù)雜的公司治理背景下具有重要意義，體現(xiàn)出現(xiàn)任董事會(huì)在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)為恢復(fù)公司治理穩(wěn)定和提升股東價(jià)值所作出的努力得到了專業(yè)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。也釋放出一個(gè)清晰信號(hào)：專業(yè)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，維持科興生物控股的現(xiàn)有董事會(huì)，有助于保障股東權(quán)益、推動(dòng)公司恢復(fù)正常運(yùn)作。
為何兩大機(jī)構(gòu)一致站臺(tái)現(xiàn)任董事會(huì)？
Glass Lewis和ISS作為全球范圍內(nèi)最具影響力的獨(dú)立股東顧問(wèn)，在本次評(píng)估中均對(duì)現(xiàn)任董事會(huì)自2025年以來(lái)的表現(xiàn)給予了積極評(píng)價(jià)。他們指出，現(xiàn)任董事會(huì)不僅采取了多項(xiàng)實(shí)質(zhì)性舉措糾正前管理層遺留問(wèn)題，還在恢復(fù)股息發(fā)放、推動(dòng)股票交易恢復(fù)等方面展現(xiàn)了明確意圖和執(zhí)行力。
其中，一項(xiàng)備受關(guān)注的決策是由現(xiàn)任董事會(huì)宣布的每股普通股55美元特別現(xiàn)金股息計(jì)劃。這項(xiàng)分紅舉措獲得兩大機(jī)構(gòu)一致認(rèn)可，Glass Lewis評(píng)價(jià)現(xiàn)任董事會(huì)“在恢復(fù)治理穩(wěn)定和運(yùn)營(yíng)正常化方面取得了可信的進(jìn)展”。與此同時(shí)，ISS指出，現(xiàn)任董事會(huì)正在積極應(yīng)對(duì)“當(dāng)前科興股東最為關(guān)心且亟待解決的兩項(xiàng)關(guān)鍵問(wèn)題”，即恢復(fù)股息支付和股票交易的正常化。
反觀異議股東賽富投資、及異議投資者尚珹資本和維梧資本，Glass Lewis認(rèn)為，其未能提出詳細(xì)或一致的替代性資本回報(bào)方案，且前董事會(huì)在科興控股分公司已分紅多年的背景下，公開(kāi)聲明“在可預(yù)計(jì)的未來(lái)沒(méi)有為股東分紅的計(jì)劃”。相比之下，現(xiàn)任董事會(huì)提供了更為連貫、透明的策略，符合公司更廣泛股東群體的利益。
前任董事會(huì)時(shí)期留下哪些爭(zhēng)議？
回顧歷史，Glass Lewis和ISS在報(bào)告中均對(duì)前任“冒牌董事會(huì)”時(shí)期的多項(xiàng)關(guān)鍵決策提出質(zhì)疑。例如，2018年通過(guò)的一項(xiàng)無(wú)效私募配售（PIPE）交易，在公司并無(wú)迫切資金需求的情況下，以低于市場(chǎng)價(jià)格向尚珹資本及維梧資本發(fā)行股份，導(dǎo)致大量股權(quán)稀釋，嚴(yán)重?fù)p害了其他股東利益。
不僅如此，前董事會(huì)還曾推動(dòng)實(shí)施一項(xiàng)“毒丸計(jì)劃”，該計(jì)劃最終成為公司股票于2019年在納斯達(dá)克停牌的直接原因。ISS明確指出，前董事會(huì)使用 “毒丸計(jì)劃” 鞏固控制權(quán)，可能違背了多數(shù)股東意愿，并且未能對(duì)導(dǎo)致股票停牌的問(wèn)題提供合理的解釋。
對(duì)于備受關(guān)注的派息計(jì)劃，ISS 指出，前董事會(huì)在其任期內(nèi)未向股東派發(fā)任何股息，并且在公司2023年的年報(bào)中明確表示“在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)無(wú)意分紅派息”。此外，前董事會(huì)主導(dǎo)的部分交易導(dǎo)致數(shù)十億美元被派發(fā)給個(gè)別子公司的少數(shù)股東（包括尚珹資本和維梧資本），而科興上市公司的所有合法普通股東卻未能從中獲益。 這種做法不僅忽視了廣大股東的利益，也加劇了公司內(nèi)部資源分配的不公。
同時(shí)，前董事會(huì)在其七年任期中存在嚴(yán)重的治理和合規(guī)問(wèn)題，這些問(wèn)題導(dǎo)致三任審計(jì)師相繼辭職。Glass Lewis認(rèn)為，這些操作反映出前管理層明顯的治理失職行為，嚴(yán)重削弱了公司的透明度和股東的信任。
公司治理路上的關(guān)鍵抉擇
本次股東大會(huì)審議的兩項(xiàng)提案，表面上聚焦于董事會(huì)成員的調(diào)整，但實(shí)際上關(guān)乎公司治理路徑的選擇。若異議方提議獲得通過(guò)，則意味著前“冒牌董事會(huì)”的代表可能重新掌控公司，而這也可能帶來(lái)政策反復(fù)、治理不穩(wěn)定甚至再次中斷股息支付的風(fēng)險(xiǎn)。
Glass Lewis在報(bào)告中明確指出，異議方并未提出具體可行的替代方案，也沒(méi)有展現(xiàn)出對(duì)廣大股東利益的真正承諾。相反，現(xiàn)任董事會(huì)已用實(shí)際行動(dòng)證明其致力于恢復(fù)公司正常運(yùn)營(yíng)的決心。ISS也在其分析中強(qiáng)調(diào)，鑒于公司目前持有的充裕現(xiàn)金流，繼續(xù)推進(jìn)合理分紅計(jì)劃并逐步恢復(fù)市場(chǎng)交易，是符合股東整體利益的最佳路徑。
隨著股東大會(huì)臨近，科興未來(lái)的走向正逐步由廣大股東共同決定。盡管ISS與Glass Lewis的建議本身并不具備強(qiáng)制約束力，但對(duì)基金類股東和其他機(jī)構(gòu)投資人而言，采納第三方專業(yè)獨(dú)立機(jī)構(gòu)的分析意見(jiàn)已成為履行對(duì)LP投資人信托責(zé)任、規(guī)避潛在法律風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)做法。加之這兩家機(jī)構(gòu)在投資界廣泛的影響力，其立場(chǎng)往往在實(shí)際決策中發(fā)揮重要引導(dǎo)作用，影響最終的治理方向與公司命運(yùn)。
無(wú)論最終結(jié)果如何，這次大會(huì)不僅是對(duì)公司過(guò)去治理的一次總結(jié)，更是對(duì)未來(lái)發(fā)展方向的一次關(guān)鍵判斷。
