日前，七欣天國際控股有限公司遞表港交所，計劃在香港主板上市，擬登陸港交所募資約2億美元，聯(lián)席保薦人為招銀國際和國泰君安。值得一提的是，這是該公司第1次遞交上市申請。

據(jù)速途網(wǎng)了解，七欣天成立于2009年，是中國領(lǐng)先的中式海鮮餐廳運營商。多年來，其以特有的“一鍋兩吃”吃法餐飲體驗獲得了眾多消費者的喜愛。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，七欣天是中國最大的海鮮餐廳，其旗下的餐廳在在高度分散的中國海鮮餐廳市場總市場份額占據(jù)1.2%。按照2020年自營餐廳的收入計算，該公司是中國第三大火鍋連鎖餐廳。

近年來，七欣天來自餐廳運營以及外賣的收入同時開啟了連年增長。招股書顯示：2019年、2020年以及截至9月30日的2021年前9個月（即“2021年前三季度”），七欣天來自餐廳運營以及外賣的收入分別為12.42億元、14.12億元以及14.72億元。權(quán)益股東應(yīng)占凈利潤分別為8190.5萬元、1.72億元、2.59億元。

報告期內(nèi)，七欣天單店雖然收入有所增長，但上升幅度并不明顯。此外，即使凈利率實現(xiàn)了大幅增長，分別為6.37%、12.08%、17.53%，但透過其招股書數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，皆是由于該公司公司通過外包的形式降低了員工成本所致。

招股書顯示：2019年底、2020年底及2021年9月30日，公司員工數(shù)量分別為4707名、4279名、5269名，其中雇員數(shù)量分別為4707名、1713名、1834名，其余為外包員工。外包人員占比分別為0、59.97%、65.19%。

翻臺率方面，2019年、2020年和2021年前三季度中，七欣天翻臺率（1次/日）分別為2.1、2.1和2.2。

與其他火鍋品牌相比，七欣天的翻臺率相對較低。2018年-2020年及2021年上半年，撈王的翻臺率（次/日）分別為3.1、3.0、2.5、2.4。同時期內(nèi)，海底撈的翻臺率（次/日）分別為5、4.8、3.5和3。

人工成本方面，公司的員工成本分別為3.077億元、2.614億元、2.553億元，占營業(yè)收入的比重分別為23.9%、18.3%、17.2%。也就是說，七欣天現(xiàn)今的成績，有很大一部分是“壓榨”員工而來。

開店方面，2019年、2020年，七欣天分別新開門店37家和27家，2021年以來，新開門店68家。2022年-2024年，其計劃分別新開門店70家、100家和130家。

不過，在速途網(wǎng)看來，雖然根據(jù)弗若斯特沙利文在報告中預(yù)測，2020年-2025年，海鮮餐飲市場的年均復(fù)合增長率將達到15.2%，火鍋餐飲市場將達到14.2%。但這一預(yù)測并不切合實際，畢竟哪怕在未受疫情影響的2016-2019年，整個餐飲行業(yè)的年均符合增長率也不到10％。況且，疫情防控常態(tài)化的背景下，上述預(yù)測恐怕很難實現(xiàn)。

除此之外，就目前的情況來看，雖然現(xiàn)今體量不大的七欣天很容易實現(xiàn)增長，但當(dāng)公司的門店開到一定數(shù)量時，整體的運營效率與前景也不明朗。這一點已經(jīng)上市的呷哺呷哺與海底撈去年關(guān)店300家都是最好的佐證。

再有，每開一家七欣天門店，公司便要付出約190萬的成本，這對于一家報告期內(nèi)現(xiàn)金等價物只有2997萬元的公司來說，屬實是個難以完成的目標(biāo)。

值得一提的是，2020年和2021年前三季度，公司運營主體江蘇七欣天分別派發(fā)現(xiàn)金股息1.844億元、680萬元。這也就意味著，把運營公司的利潤分掉、重組為新主體后借款擴張+上市募資擴張的七欣天將單純的依靠二級市場資金做支撐。