在今年以來持續(xù)走強的“宅經(jīng)濟”行情中，游戲行業(yè)上市公司近期迎來了“超級財報月”。

4月29日盤后，三七互娛（002555.SZ）發(fā)布2020年第一季度報告顯示，公司本季度營收43.43億，同比增長33.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長60.4%，達7.29億，該業(yè)績金額在已發(fā)布一季報的A股游戲公司中位居榜首。

在第一季度，陡增的線上娛樂需求提高了游戲公司的流量起跑線，但伴隨產(chǎn)品的精品化以及付費設(shè)計的深度化、長線化趨勢，從用戶增加到流水營收提升，往往需要一至數(shù)月的釋放過程。因此，三七互娛在本季度實現(xiàn)業(yè)績的大幅躍升，并非僅依托短期的“突發(fā)流量紅利” 更多在于公司2019年以來持續(xù)深化“研運一體”策略，令新技術(shù)大規(guī)模得以運用、海外發(fā)行市場逐步釋放，最終帶來了業(yè)績的“質(zhì)變”。

一季報顯示，三七互娛將迎來2020上半年業(yè)績“大豐收”。據(jù)一季報預(yù)計，公司在2020年1-6月歸屬上市公司股東的凈利潤為14-15億元，同比增長幅度達35.5%至45.2%，主要因為公司移動游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，帶來業(yè)績大幅提升。

業(yè)績跑贏市場，海外拓張?zhí)崴?/p>

據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委《2020年第一季度中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，一季度中國游戲市場實際銷售收入732.03億元，環(huán)比增長25.22%，同比增長25.26%。

相比而言，三七互娛的業(yè)績增速顯然跑贏了行業(yè)平均水平。從結(jié)構(gòu)上看，公司業(yè)績預(yù)增的全面兌現(xiàn)并非受益于單一業(yè)務(wù)，而是多枚業(yè)務(wù)核心同時爆發(fā)——除了國內(nèi)游戲研發(fā)、發(fā)行業(yè)務(wù)之外，本季度公司的海外游戲發(fā)行業(yè)績也頗為突出。

實際上，三七互娛出海業(yè)務(wù)的新進展早已現(xiàn)出端倪。2019年報顯示，公司來自海外地區(qū)的營收首次突破10億大關(guān)，這是三七互娛自2015年上市以來在全球化戰(zhàn)略上跨越的又一座里程碑。

全球知名調(diào)研機構(gòu)的數(shù)據(jù)也反映了公司海外業(yè)務(wù)的拓展情況。據(jù)Sensor Tower公布的2020年3月中國手游發(fā)行商全球收入排名顯示，三七互娛憑單月收入同比增長33%的成績位列前10名；而在AppAnnie發(fā)布的“2019年全球發(fā)行商52強”榜單中，三七互娛更是從全球眾多知名游戲發(fā)行商的競爭中突圍而出，躋身第30名。

具體來看，2019至2020年，依靠“地區(qū)差異化營銷+本地化精細運營”策略護航，三七互娛在亞洲地區(qū)的發(fā)行優(yōu)勢，逐漸由東南亞滲透至經(jīng)濟更為發(fā)達的中國港澳臺、日韓地區(qū)。除了《大天使之劍H5》長期穩(wěn)坐越南暢銷榜首成為現(xiàn)象級爆品之外，另一款自研產(chǎn)品《奇跡MU:跨時代》于2月中旬在中國港澳臺地區(qū)上線，并迅速登頂臺灣iOS暢銷榜和Google Play免費下載榜。據(jù)Sensor Tower的數(shù)據(jù)顯示，《奇跡MU:跨時代》三月收入同比上漲740%，并帶動三七互娛收入增長33%。而在日本上線的《SNKオールスター》，更是同時摘得蘋果、谷歌下載榜雙榜第一。

基于近年在東南亞手游市場“十拿九穩(wěn)”的發(fā)行實力，業(yè)界早已將三七互娛視為出海東南亞的“旗艦”企業(yè)，而此次在日本眾多本土游戲大廠和出海同行的競爭中突圍而出，也意味著三七互娛的全球化戰(zhàn)略再度邁出了意義深遠的一步。

核心優(yōu)勢立體化突破，生產(chǎn)力質(zhì)變開辟利潤新量變

結(jié)合2019年報以及2020年一季度報告，不難發(fā)現(xiàn)，三七互娛無論是從業(yè)務(wù)類型上（研發(fā)+發(fā)行+運營），還是從市場地區(qū)上（國內(nèi)+海外），其業(yè)績都取得了立體化的突破性進展，這些突破主要源于游戲生產(chǎn)力的質(zhì)變——新技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用。

現(xiàn)階段，大部分游戲企業(yè)仍在產(chǎn)品維度爭奪市場。但從2019年開始，三七互娛已經(jīng)完成了游戲生產(chǎn)力的一次“大版本更新”，以高度數(shù)據(jù)化、工業(yè)化、智能化的產(chǎn)品理念開發(fā)研發(fā)和投放工具，更充分地挖掘商業(yè)化游戲的利潤。

在研發(fā)運營業(yè)務(wù)線，三七互娛也明顯加大了研發(fā)投入力度。一季報顯示，公司本期的研發(fā)投入高達2.61億元，較上年同期上升78.88%。據(jù)悉，三七互娛啟用了阿瑞斯、雅典娜、波塞冬三套大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，與持續(xù)升級的自研引擎框架聯(lián)動，以高度數(shù)據(jù)化、模型化的工業(yè)化流程，在提高自研產(chǎn)品成功率和收入的同時，大幅降低機械重復(fù)性工作造成的研發(fā)人力負擔(dān)，為優(yōu)質(zhì)游戲的生產(chǎn)運營集中更充裕的人力資源。

此外，對發(fā)行投放業(yè)務(wù)線而言，智能化投放AI系統(tǒng)“量子-天機”的落地帶來了人工投放無法企及的高效率。據(jù)頭部流量平臺巨量引擎的一份洞察報告顯示，這套批量化、自動化、智能化投放系統(tǒng)令三七互娛的廣告投放效率實現(xiàn)了250%的提升。

在國內(nèi)業(yè)務(wù)大受裨益的同時，新技術(shù)的全面應(yīng)用也為三七互娛出海業(yè)務(wù)打開了新的突破口。基于“量子-天機”AI系統(tǒng)超越人類經(jīng)驗的機器學(xué)習(xí)能力，公司在海外多地發(fā)行產(chǎn)品時得以快速鎖定本土用戶人群畫像與投放素材，從而自動化、批量化地創(chuàng)建精準(zhǔn)、精細的本地化投放策略，以此提升公司在海外市場的整體獲客效率。

目前，三七互娛在國內(nèi)手游市場的市占率已邁過10%門檻，日韓、歐美地區(qū)市場的擴張也正值深化布局階段。未來，隨著這一系列數(shù)據(jù)化、工業(yè)化、智能化的生產(chǎn)力質(zhì)變，公司將再度提速全球化戰(zhàn)略進程，其在收入端與利潤端將開辟出更具想象空間的量變規(guī)模。

“宅經(jīng)濟”或跨季延續(xù)，精品利潤仍待充分釋放

目前，全球疫情進展已整體趨緩，但動態(tài)特征上依舊此起彼伏，線上娛樂在全球各地居民的精神生活中愈發(fā)呈現(xiàn)出前所未有的“剛需”一面。

在本季度下旬，世界衛(wèi)生組織（WHO）聯(lián)合多家游戲公司發(fā)起的“PlayApartTogether”抗疫活動陸續(xù)得到各國玩家響應(yīng)，以線上娛樂替代戶外娛樂現(xiàn)已成為全球抗擊疫情的一大共識。

根據(jù)國際調(diào)研機構(gòu)AppAnnie的報告，今年一季度全球用戶應(yīng)用商店消費創(chuàng)下歷史記錄，超234億美元；新應(yīng)用下載量環(huán)比增長15%至310億次，其中游戲應(yīng)用占比達到40%。

然而，大多數(shù)游戲企業(yè)未能預(yù)料到此次用戶需求陡增的情況，在這一前提下，市場精品游戲供不應(yīng)求的局面仍將維持一段時間。受此影響，一季度“宅紅利”為各大優(yōu)質(zhì)游戲供應(yīng)商帶來的景氣度有望得到跨季度延續(xù)。

對于三七互娛這類主營優(yōu)質(zhì)的廠商而言，由于精品游戲大多具備深度付費設(shè)計與長線運營潛質(zhì)，從新用戶導(dǎo)入產(chǎn)品到收益模型的成型，往往需要一到數(shù)月的轉(zhuǎn)化過程，所以產(chǎn)品在一季度收獲的流量紅利無法完全體現(xiàn)于公司當(dāng)期財報，收入端乃至利潤端的儲能仍須遞延至下一季度。

除此之外，新技術(shù)對游戲業(yè)務(wù)成本的抑制能力也將在未來的業(yè)務(wù)實踐中得到更充分的體現(xiàn)。隨著應(yīng)用程度的加深，自研引擎、三大數(shù)據(jù)研運系統(tǒng)、AI投放系統(tǒng)給三七互娛帶來的商業(yè)利潤空間也會得到進一步釋放。同時，疊加二季度“宅經(jīng)濟”的可持續(xù)性與年初流量紅利的跨季度轉(zhuǎn)化，三七互娛在第一季度的業(yè)績爆發(fā)或許只是2020上半年“豐收”的前奏。