虎牙直播（NYSE:HUYA）于美國(guó)東部時(shí)間2019年5月16日美國(guó)股市收盤后（北京時(shí)間5月17日早）發(fā)布了2019年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，該季度虎牙的營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比均保持了大幅增長(zhǎng)，其中營(yíng)收以16.315億元的成績(jī)?cè)俪A(yù)期。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下，虎牙連續(xù)第6個(gè)季度盈利，一季度凈利潤(rùn)1.313億元，再次證明了其強(qiáng)勁的可持續(xù)盈利能力。同期，虎牙的總平均月活用戶和移動(dòng)端月活用戶數(shù)分別達(dá)到1.238億和5390萬(wàn)，同比均保持快速增長(zhǎng)，移動(dòng)端還實(shí)現(xiàn)了更高的環(huán)比增長(zhǎng)并貢獻(xiàn)了超過(guò)80%的直播收入，再次印證了其移動(dòng)化策略的有效部署。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，虎牙首席執(zhí)行官董榮杰在分析師電話會(huì)議上表示，公司在持續(xù)鞏固領(lǐng)先地位的同時(shí)，在技術(shù)、海外市場(chǎng)和內(nèi)容多樣化等方面也積極創(chuàng)建新的布局，相信在未來(lái)兩到三年內(nèi)，虎牙將在其中一些領(lǐng)域建立重要的地位。

同時(shí)，虎牙管理層在此次分析師電話會(huì)議中披露，今年4月虎牙成功完成公開募股增發(fā)。公司在4月底持有超過(guò)12億美金現(xiàn)金，這也將為虎牙的長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，有助于公司穩(wěn)固其行業(yè)龍頭地位，進(jìn)一步增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。

近期多家投資機(jī)構(gòu)對(duì)虎牙的股票也上調(diào)了評(píng)級(jí)至“買入”。其中，瑞銀（UBS）上調(diào)評(píng)級(jí)從“中性”到“買入”，目標(biāo)價(jià)31美元。杰富瑞（Jefferies）初始覆蓋虎牙股票，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)28美元。

營(yíng)收大幅增長(zhǎng) 盈利能力領(lǐng)跑業(yè)界 移動(dòng)端優(yōu)勢(shì)顯著

根據(jù)虎牙財(cái)報(bào)顯示，2019年一季度總營(yíng)收同比增長(zhǎng)93.4%至人民幣16.315億元（2.431億美元）；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，歸屬于虎牙的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)94.1%至人民幣1.313億元（1960萬(wàn)美元），本季度已是已連續(xù)第六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。營(yíng)收和利潤(rùn)的雙雙大幅增長(zhǎng)，證明了虎牙堅(jiān)實(shí)的戰(zhàn)略執(zhí)行力和行業(yè)領(lǐng)先的變現(xiàn)能力。

更值得注意的是，自以“游戲直播第一股”上市以來(lái)，虎牙收入的同比增長(zhǎng)已連續(xù)四個(gè)季度超出公司管理層預(yù)期范圍的高端。同時(shí)，受益于帶寬利用率和經(jīng)營(yíng)效率的提升，2019年第一季度，其在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的毛利率穩(wěn)步提升到了17.0%。作為參考，該指標(biāo)在2018年第一季度和第四季度分別為15.6%和16.1%。另外，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的營(yíng)業(yè)利率從上個(gè)季度的5.5%繼續(xù)擴(kuò)張至本季度的5.9%。如果排除企業(yè)所得稅影響，在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，虎牙稅前利潤(rùn)率在本季度達(dá)到了9.2%，同比和環(huán)比分別是170個(gè)基點(diǎn)和20個(gè)基點(diǎn)的提升。2019年第一季度，虎牙經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為人民幣5.017億元，2018年同期為人民幣1.824億元，現(xiàn)金流繼續(xù)健康增長(zhǎng)。

從月活用戶數(shù)的組成和增長(zhǎng)策略來(lái)看，虎牙繼續(xù)保持重點(diǎn)發(fā)展移動(dòng)端，同時(shí)加強(qiáng)技術(shù)和產(chǎn)品多樣化方面的優(yōu)勢(shì)，以提升用戶和主播體驗(yàn)。從結(jié)果看，移動(dòng)端策略取得了顯著的成果，移動(dòng)端月活用戶數(shù)第一季度繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，用戶量達(dá)到5390萬(wàn)，同比增長(zhǎng)30%，環(huán)比增長(zhǎng)6.3%。與PC端相比，移動(dòng)端實(shí)現(xiàn)了更高的環(huán)比增長(zhǎng)，并貢獻(xiàn)了超過(guò)80%的直播收入，也證明了虎牙側(cè)重向移動(dòng)端策略的正確性。

2019年第一季度，虎牙的付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率持續(xù)提升，該季度付費(fèi)用戶達(dá)到540萬(wàn)，同比增長(zhǎng)57%，環(huán)比增長(zhǎng)11%，這也主要得益于移動(dòng)端優(yōu)勢(shì)。

內(nèi)容形式蓬勃發(fā)展白金公會(huì)機(jī)制助力構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)

虎牙的平臺(tái)創(chuàng)造條件吸納了更多的內(nèi)容提供者，包括用戶生產(chǎn)內(nèi)容（UGC）、專業(yè)內(nèi)容制作（PGC）和專業(yè)用戶生產(chǎn)內(nèi)容（PUGC）。特別是在培育PUGC內(nèi)容上，虎牙的公會(huì)合作伙伴發(fā)揮了關(guān)鍵作用，得益于平臺(tái)上的白金公會(huì)數(shù)量從2017年的1000家左右增加到2018年底的1500多家。

公開信息顯示，白金公會(huì)是經(jīng)過(guò)虎牙直播官方平臺(tái)認(rèn)證，具有招募、管理、培養(yǎng)主播的資質(zhì)公會(huì)，虎牙將按照級(jí)別給予白金公會(huì)包括平臺(tái)推廣、分成比例、市場(chǎng)宣傳等方面的優(yōu)惠，但也會(huì)持續(xù)考察白金公會(huì)的營(yíng)收、合規(guī)、內(nèi)容質(zhì)量等多維度的資質(zhì)。依托于虎牙提供的包括數(shù)據(jù)挖掘、內(nèi)容指導(dǎo)參考以及運(yùn)營(yíng)協(xié)助等服務(wù)，白金公會(huì)無(wú)論是在游戲亦或是非游戲的內(nèi)容生產(chǎn)上，都扮演著至關(guān)重要的角色。

繼去年大力發(fā)展戶外內(nèi)容并取得初步成功后，虎牙近期在二次元和虛擬主播的領(lǐng)域也取得了不容小覷的成績(jī)，不管是二次元互動(dòng)式養(yǎng)成偶像選拔賽事的舉辦還是虛擬偶像功能的全新上線，再加上次元電競(jìng)節(jié)將二次元古風(fēng)融入電競(jìng)熱血競(jìng)技，都為發(fā)展虎牙的二次元直播提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

電競(jìng)持續(xù)作為戰(zhàn)略重點(diǎn) 深度介入產(chǎn)業(yè)鏈

對(duì)電競(jìng)賽事的投入正在為虎牙帶來(lái)更多回報(bào)。除拿下頂級(jí)賽事IP直播版權(quán)、自制賽事IP這些虎牙已經(jīng)夯實(shí)基礎(chǔ)的領(lǐng)域外，新游戲電競(jìng)產(chǎn)業(yè)也是虎牙整個(gè)電競(jìng)生態(tài)鏈中非常重要的環(huán)節(jié)?！禔pex 英雄》春節(jié)期間大熱,虎牙直播第一時(shí)間就開辟Apex英雄專區(qū),并在短時(shí)間內(nèi)聯(lián)合微博,明星主播、職業(yè)俱樂(lè)部戰(zhàn)隊(duì)開啟國(guó)內(nèi)首次《Apex 英雄》邀請(qǐng)賽，足見虎牙對(duì)于新游戲紅利的敏銳把握和重視。

從直播數(shù)據(jù)上看，第一季度，虎牙直播了超過(guò)80項(xiàng)電競(jìng)比賽，觀眾總數(shù)達(dá)到約3.8億人次，涵蓋各項(xiàng)主要賽事，包括英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽（LPL）、韓國(guó)英雄聯(lián)盟冠軍聯(lián)賽（LCK）、王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽（KPL）、王者榮耀冬季冠軍聯(lián)賽和世界電子競(jìng)技運(yùn)動(dòng)會(huì)（WESG）總決賽等。另外，虎牙獨(dú)播賽事也繼續(xù)發(fā)力?；⒀廓?dú)播的LCK賽事在該季度的觀眾達(dá)8900萬(wàn)人次。觀看賽事人次激增的背后離不開虎牙技術(shù)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)提升的用戶體驗(yàn)，此前虎牙首先推出PC端藍(lán)光20M畫質(zhì),同時(shí)開啟戰(zhàn)隊(duì)第一視角直播間,以選手的角度帶來(lái)更為深入的觀賽體驗(yàn),受到玩家的一致好評(píng)。

產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上下游的整合與合作伙伴關(guān)系的拓展，是虎牙在本季度繼續(xù)探索的方向之一。在本季度，公司已簽下WE和TOP戰(zhàn)隊(duì)入駐虎牙，并期待有更多的職業(yè)戰(zhàn)隊(duì)為虎牙帶來(lái)獨(dú)有的專業(yè)內(nèi)容。此外，虎牙繼續(xù)發(fā)力自辦賽事，第一季度成功舉辦了20多場(chǎng)比賽，吸引了6300多萬(wàn)觀眾，其中，虎牙天命Solo王和第五屆王者榮耀公會(huì)爭(zhēng)霸賽兩項(xiàng)賽事的觀眾人次均超過(guò)1000萬(wàn)。

海外擴(kuò)張與技術(shù)發(fā)展齊頭并進(jìn) 企業(yè)社會(huì)責(zé)任先行

不僅國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，虎牙的出海步伐也在加快。海外業(yè)務(wù)作為其核心差異化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，虎牙已在部分海外區(qū)域市場(chǎng)建立起優(yōu)勢(shì)地位。繼此前透露其截至2018年12月，旗下100%控股的海外市場(chǎng)游戲直播平臺(tái)——Nimo TV的MAU突破1150萬(wàn)后，目前虎牙已推動(dòng)Nimo TV進(jìn)軍西班牙語(yǔ)市場(chǎng)，用戶版圖持續(xù)快速擴(kuò)張。

另一方面，虎牙依然堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新。就在今年4月，其與中國(guó)電信簽署5G合作備忘錄，并完成了國(guó)內(nèi)直播行業(yè)首個(gè)4K+5G高清戶外直播。現(xiàn)場(chǎng)畫面通過(guò)4K攝像機(jī)拍攝，通過(guò)5G網(wǎng)絡(luò)上行傳輸至邊緣節(jié)點(diǎn)進(jìn)行處理，再經(jīng)由超低延時(shí)的邊緣分發(fā)傳輸和5G網(wǎng)絡(luò)到達(dá)觀看端。用戶可以明顯感受到5G網(wǎng)絡(luò)比4G網(wǎng)絡(luò)的延遲更低，畫質(zhì)也相對(duì)更清晰。

在企業(yè)社會(huì)責(zé)任方面，虎牙一直致力于回饋社會(huì)，憑借自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極參與公益慈善與保護(hù)環(huán)境等項(xiàng)目，弘揚(yáng)社會(huì)主義核心價(jià)值觀。今年1-3月，虎牙開展了536場(chǎng)正能量直播，參與主播796人，內(nèi)容涉及支教、扶貧、非遺、普法等主題，直播總時(shí)長(zhǎng)超過(guò)1400小時(shí)，在線觀看突破1.5億人次。期間，深度推進(jìn)與新華社的戰(zhàn)略合作，開展了“遇見最美勞動(dòng)者”正能量短視頻征集、“出站口見”暖心活動(dòng)等系列活動(dòng)，在國(guó)內(nèi)公益慈善領(lǐng)域極具影響力的年度盛事“中國(guó)公益節(jié)”上，虎牙榮獲“2018年度公益?zhèn)鞑オ?jiǎng)”。虎牙不斷激發(fā)行業(yè)參與公益直播的積極性，讓直播在公益道路上走得更遠(yuǎn)。