投行摩根士丹利日前發布研報，稱京東（納斯達克證券代碼：JD）2019年第一季度的利潤率突然上漲給其留下深刻印象。大摩在研報中維持京東股票“持股觀望”（Equal-weight）評級，但把目標股價從28美元上調至30美元。以下為報告內容摘要：

鑒于京東零售業務利潤率上升，且物流業務損失減少，我們把京東的目標股價從28美元上調至30美元。我們贊賞京東的平衡戰略，該公司在2019年通過提高毛利率和嚴格的投資，推動利潤率的上升。但是，不溫不火的用戶增長仍然是關注的重點，因此維持“持股觀望”的評級。

上調業績預計

受益于廣告營收的增長，以及物流業務利潤率得到改善，京東第一季度非美國通用會計準則計量的毛利率為15%，同比增長了0.9個百分點，超出我們和市場的平均預期。此外，受益于更高的毛利潤和更高的效率帶來的合理化的履行支出，京東第一季度非美國通用會計準則計量的運營利潤率達到1.6%，超出我們預計的1.0%。京東預計，該公司第二季度的營收將在人民幣1450億元至人民幣1500億元，同比增長19%至23%，按照人民幣1475億元的中間值計算，較我們和市場的平均預期超出1個百分點。

我們把京東2019財年的營收預期上調2%，反映出這家公司略超市場預期的第二季度業績展望，以及家電需求可能出現復蘇。我們當前預計，受益于京東零售業務和物流業務利潤率的提升，京東2019年非美國通用會計準則計量的凈利率為1.4%，高于該公司預計的0.8%至1.2%。

擴大與騰訊的業務合作

京東還同騰訊續簽了為期三年的戰略合作協議，協議自2019年5月27日起生效。根據協議，騰訊將繼續在其微信平臺為京東提供位置突出的一級和二級入口，為京東帶來流量支持。此外，雙方將繼續在社交媒體服務、廣告采買和會員服務等一系列領域繼續展開合作。京東計劃利用這一結盟關系觸及更多的用戶，并擴展移動電商存在。京東預計，在未來的3年時間中，這種流量支持、廣告支出和其他合作將超過8億美元。在這段時間內，該公司將向騰訊發行2.5億美元的A類普通股。

監控重點

用戶增長依然低迷。京東第一季度的年度活躍用戶同比增長了3%；季度活躍用戶同比增長了15%，增速低于上一季度的20%。不過京東正在實施幾項措施來恢復用戶增長。

信息流廣告取得進展。京東正在探索信息流廣告，旨在增強用戶的粘性，增加公司廣告營收。截至目前，用戶初期的反饋是積極的，但我們也注意到，隨著競爭對手們在未來幾個季度推出類似的舉措，競爭將變得更加激烈。

對新領域的投資可能影響公司利潤率。

京東股價周一在納斯達克證券市場常規交易中逆市微漲0.01美元，漲幅為0.04%，報收于28.18美元。過去52周，京東股價最低為19.21美元，最高為45.23美元。按照周一的收盤價計算，京東市值約為408億美元。