登上納斯達(dá)克的舞臺(tái)后，優(yōu)信開始暴漏在公眾的視野下，IPO半年后，優(yōu)信市值折損過(guò)半，外界一片唱衰，讓優(yōu)信這個(gè)頭頂納斯達(dá)克光環(huán)的企業(yè)有些不知所措。

 緊急之下，優(yōu)信選擇抓緊淘寶這顆“救命稻草”，使得股價(jià)短暫回升。但擺在優(yōu)信眼前的是：金融業(yè)務(wù)觸碰“天花板”，很難提升；解禁股即將到期，風(fēng)投機(jī)構(gòu)一旦大規(guī)模出售所持股票，勢(shì)必造成優(yōu)信股價(jià)新一輪暴跌；IPO發(fā)行的1.75億可債轉(zhuǎn)股也將在2019年6月份到期。

這一切對(duì)于優(yōu)信來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)“錢“字。在瘋狂的廣告戰(zhàn)略下，優(yōu)信還能堅(jiān)持多久，資金還是否健康？

 盈利模式備受質(zhì)疑，現(xiàn)金流不到7億的優(yōu)信或面臨恐慌

北京時(shí)間6月27日，優(yōu)信創(chuàng)始人戴琨在紐約時(shí)代廣場(chǎng)納斯達(dá)克交易所敲響了上市的鐘聲。那一刻，他很激動(dòng)、也很興奮，從情懷角度上來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)七年， 戴琨帶領(lǐng)全體優(yōu)信人完成了夢(mèng)想，但從現(xiàn)實(shí)角度來(lái)看，選擇在今年6月上市，恐怕也是迫不得已。

彼時(shí)，外界對(duì)優(yōu)信的評(píng)價(jià)是：資金緊缺，迫不得已選擇上市，來(lái)解決當(dāng)前現(xiàn)狀；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還遠(yuǎn)未結(jié)束，優(yōu)信雖然在國(guó)內(nèi)二手車市場(chǎng)打下了一片天地，但在眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的對(duì)比之下，誰(shuí)強(qiáng)誰(shuí)弱還尚不能分清。 

從優(yōu)信自身來(lái)看，2C業(yè)務(wù)汽車金融貸款服務(wù)收入2016、2017年分別為3.1億元、9.4億元，分別占同期總收入的38.1%、48.4%。而在2018年的前三個(gè)季度，2C業(yè)務(wù)汽車金融貸款服務(wù)收入分別為3.6億元、3.2億元、4.7億元，分別占同期總收入的55.3%、47.8%、54.7%。

如此高的金融收入占比也讓優(yōu)信迷失了“二手車企業(yè)”的影子，在優(yōu)信IPO時(shí)，多家媒體發(fā)文論證優(yōu)信是打著二手車幌子的金融公司。

而在更早之前，優(yōu)信遞交的招股書中顯示，優(yōu)信2C業(yè)務(wù)的收入占比為70%，其中金融收入占比80%。 

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)稱，從表面上看，金融業(yè)務(wù)的不斷提升，優(yōu)信似乎進(jìn)入了一個(gè)快車道，但其實(shí)對(duì)于優(yōu)信來(lái)說(shuō)，距離金融業(yè)務(wù)天花板越來(lái)越近，金融業(yè)務(wù)占比80%，已經(jīng)是一個(gè)極限，優(yōu)信在偏科嚴(yán)重的前提下，還在持續(xù)向前，等于在給自己挖坑，另外，監(jiān)管如此嚴(yán)格的前提下，優(yōu)信也面臨了很大的風(fēng)險(xiǎn)。

盈利模式的“天花板”對(duì)優(yōu)信來(lái)說(shuō)是一個(gè)大問(wèn)題，但更為嚴(yán)重的是，優(yōu)信的現(xiàn)金流還能支撐多久？

從優(yōu)信的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，截止2018年9月30日，優(yōu)信的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物為6.77億元。而在此前戴琨曾透露，2018年的廣告投入可能會(huì)超出原計(jì)劃的10億元，達(dá)到13億元。

對(duì)于優(yōu)信來(lái)說(shuō)，如果不能保持賬面現(xiàn)金流充足，2019年的廣告費(fèi)用是擺在眼下的一個(gè)大問(wèn)題，而優(yōu)信在上市之前也一直被扣著“融資+廣告”的模式，如此方式讓優(yōu)信積攢來(lái)一批用戶，但這些用戶真的有忠誠(chéng)度可言嗎？恐怕還是一個(gè)未知數(shù)。而除了內(nèi)部的“余額不足”以外，優(yōu)信在外部也尚存很大危機(jī)。

可債轉(zhuǎn)股明年到期，優(yōu)信如何償還這筆帳？

優(yōu)信IPO時(shí)，每股發(fā)行價(jià)為9美元，加上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，共募集資金4億美元。

通過(guò)優(yōu)信招股書可以看出，優(yōu)信通過(guò)發(fā)行債轉(zhuǎn)股的方式，共計(jì)獲得1.75億美元資金。

其中，根據(jù)2018年6月9日的可轉(zhuǎn)換債券購(gòu)買協(xié)議，A類普通股的轉(zhuǎn)換價(jià)格等于A類普通股首次公開發(fā)行價(jià)格的109.5%，中國(guó)中信銀行向優(yōu)信提供了1億美元。

中國(guó)工商銀行則按照6月12日的可轉(zhuǎn)換債券購(gòu)買協(xié)議，A類普通股的轉(zhuǎn)換價(jià)格等于A類普通股首次公開發(fā)行價(jià)格的108%，向優(yōu)信提供了7500萬(wàn)美元。

根據(jù)協(xié)議，優(yōu)信應(yīng)該在363天后償還這筆債務(wù)。也就是說(shuō)，2019年，6月，優(yōu)信應(yīng)該將此筆款項(xiàng)支付給中信銀行以及工商銀行。按照當(dāng)下的匯率計(jì)算，優(yōu)信需要償還12億左右的債務(wù)，即使拋開公司內(nèi)部運(yùn)營(yíng)成本以及廣告費(fèi)用來(lái)說(shuō)，優(yōu)信目前的現(xiàn)金都已不足支撐這筆還款。

解禁股期限將至，資本或給予優(yōu)信沉痛一擊

根據(jù)SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）的144號(hào)條例（rule 144），最常見(jiàn)的豁免條款是：限制性股票持有時(shí)間超過(guò)6個(gè)月的，在上市90天以后可豁免登記報(bào)備而自由交易；但同時(shí)需要滿足交易量的條件——任意3個(gè)月內(nèi)的交易量不超過(guò)總股本的1%和前4周的平均周成交量。

簡(jiǎn)單的說(shuō)也就是限制性股票在上市6個(gè)月后，既獲得了豁免登記，也滿足上市時(shí)的承諾，之后便可自由交易

以當(dāng)下未時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)開，距離優(yōu)信解禁期僅剩20余天，而這是否會(huì)成為優(yōu)信的新一輪危機(jī)，目前還是個(gè)未知數(shù)。

通過(guò)天眼查可以看出，優(yōu)信股東中，風(fēng)投機(jī)構(gòu)居多，而一般情況下，企業(yè)之間戰(zhàn)略級(jí)投資除了資金輸送外，還可能存在業(yè)務(wù)上的合作，互相輸血，而風(fēng)投機(jī)構(gòu)在被投企業(yè)上市后套現(xiàn)，實(shí)乃常事，由此判斷，優(yōu)信的解禁期過(guò)后，若有大規(guī)模的風(fēng)投機(jī)構(gòu)套現(xiàn)離場(chǎng)，對(duì)優(yōu)信來(lái)說(shuō)勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生新一輪危機(jī)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)對(duì)于優(yōu)信來(lái)說(shuō)是十分緊張的，若在解禁期后風(fēng)投機(jī)構(gòu)不看好優(yōu)信前景，大規(guī)模套現(xiàn)離場(chǎng)，使優(yōu)信股價(jià)暴跌，優(yōu)信短時(shí)期內(nèi)很難打出“翻身仗”，畢竟二手車市場(chǎng)一直很激烈，優(yōu)信雖然很強(qiáng)，但依然不是第一名，與淘寶結(jié)盟，讓資本市場(chǎng)回溫只能持續(xù)一時(shí)，長(zhǎng)久來(lái)看，優(yōu)信需要自我造血能力，但縱觀優(yōu)信的組織構(gòu)架，恐怕還需一些時(shí)日，而優(yōu)信需要給外界交出一個(gè)時(shí)間表。

2018年優(yōu)信登上了納斯達(dá)克的舞臺(tái)，被譽(yù)為國(guó)內(nèi)二手車電商第一股，這個(gè)光環(huán)很大，不知道優(yōu)信是否能扛得起，表面風(fēng)光的背后，優(yōu)信已經(jīng)千瘡百孔，不知優(yōu)信在接下來(lái)的2019年會(huì)采取什么方式來(lái)療傷，讓我們拭目以待。