中小企業(yè)融資難、融資貴兩個(gè)問(wèn)題長(zhǎng)期困擾著企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。以傳統(tǒng)銀行貸款為例，全國(guó)人大常委、財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任辜勝阻最近指出，大企業(yè)從銀行獲得貸款的利率是發(fā)達(dá)國(guó)家的2-4倍;90%的小微企業(yè)難以從銀行得到貸款，資金壓力要靠小貸和民間借貸緩解，貸款利率在25%左后，應(yīng)急式貸款利率高達(dá)40%以上。

　　11月25日-26日，速途網(wǎng)絡(luò)羽化財(cái)經(jīng)跟蹤報(bào)道由龍馬匯智主辦的“資本正道”名家講壇，吳曉求等多位業(yè)界大咖從中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展前景、企業(yè)資本運(yùn)作路上的各種坑，延伸只企業(yè)上市后的專業(yè)實(shí)務(wù)管理問(wèn)題展開(kāi)分析討論，與中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一同探尋高效低成本的融資途徑。

　　                             中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)吳曉求主題演講

　　大國(guó)金融：中國(guó)將成全球重要資產(chǎn)配置中心

　　一種貨幣的價(jià)值與其國(guó)家的命運(yùn)息息相關(guān)，金融博弈的成敗體現(xiàn)出一個(gè)國(guó)家綜合實(shí)力的強(qiáng)弱。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)對(duì)金融強(qiáng)國(guó)的不斷追趕，讓我們有理由相信，中國(guó)未來(lái)對(duì)國(guó)際職責(zé)的承擔(dān)是一種趨勢(shì)，大國(guó)金融也是大國(guó)崛起的必然選擇。

　　中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)吳曉求指出，中國(guó)的大國(guó)金融戰(zhàn)略為中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)拓出巨大的成長(zhǎng)空間。他在演講中指出，未來(lái)中國(guó)將成為全球最重要的資產(chǎn)配置和交易中心，人民幣資產(chǎn)配置的配套離不開(kāi)外匯交易市場(chǎng)、市場(chǎng)貨幣、資本市場(chǎng)和金融衍生品交易市場(chǎng)。中國(guó)資本市場(chǎng)的證券化是全球投資者必須配置的重要資產(chǎn)，包括各類債券(主要是國(guó)債)資產(chǎn)和股票資產(chǎn)，境外投資者持有中國(guó)資本市場(chǎng)的證券化資產(chǎn)規(guī)模和比例會(huì)有顯著提升。以股票市場(chǎng)為例，一般認(rèn)為將達(dá)到市值的10-15%，目前僅略超過(guò)1%，資金供給充足。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)佐證了吳曉求的看法。比較中、美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)總量與資本市場(chǎng)發(fā)展，可以看出作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)有很大潛力——2015年美國(guó)的GDP總量為17.41萬(wàn)億美元，中國(guó)為10.38萬(wàn)億美元;股票市值美國(guó)為26.69萬(wàn)億美元，中國(guó)為7.37萬(wàn)億美元;上市公司總數(shù)美國(guó)為5236家，中國(guó)則為2797家(主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板)，資本市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。

　　中國(guó)社科院特聘教授王彬生主題演講

　　中國(guó)資本市場(chǎng)3.0：企業(yè)資產(chǎn)證券化縱深發(fā)展

　　資本運(yùn)作又稱資本經(jīng)營(yíng)、消費(fèi)投資、連鎖銷售、亮點(diǎn)經(jīng)濟(jì)，是中國(guó)大陸企業(yè)界創(chuàng)造的概念。它指利用市場(chǎng)法則，通過(guò)資本本身的技巧性運(yùn)作或資本的科學(xué)運(yùn)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，效益性增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。利用資本市場(chǎng)以小變大，以無(wú)生有的訣竅和手段，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)企業(yè)和資產(chǎn)而賺錢(qián)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，具有流動(dòng)性、增值性、不確定性三大特征。

　　中國(guó)社科院特聘教授王彬生從市場(chǎng)演進(jìn)角度闡釋了中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展前景，他認(rèn)為中國(guó)資本市場(chǎng)正處在2.0時(shí)代，資本市場(chǎng)正在向泛交易、泛監(jiān)管的3.0時(shí)代演進(jìn)，資產(chǎn)證券化將向縱深發(fā)展，小微企業(yè)的價(jià)值及資產(chǎn)將虛擬化。

　　從行業(yè)角度看，企業(yè)選擇主板ipo或新三板掛牌都面臨諸多問(wèn)題。如IPO審核嚴(yán)、排隊(duì)長(zhǎng)，付出的時(shí)間成本大;新三板門(mén)檻低、流動(dòng)性低，掛牌后再融資又成為難題。

　　IPO難于上青天背后，探索資本幕僚博弈策略

　　龍馬匯智合伙人李鵬在演講中表示，IPO難于上青天是被誤導(dǎo)的結(jié)果。一方面我國(guó)證券化率遠(yuǎn)低于國(guó)際水平，注冊(cè)制改革正在進(jìn)行;另一方面，A股再融資能力超群，這些因素決定了經(jīng)濟(jì)證券化仍是未來(lái)十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主線之一。國(guó)內(nèi)上市公司會(huì)快速增加，IPO的道路依然寬闊，好企業(yè)上市仍是主流。

　　值得企業(yè)經(jīng)營(yíng)者注意的是，上市后，投資者關(guān)系、企業(yè)并購(gòu)等方面將面臨全新挑戰(zhàn)，單憑企業(yè)一己之力難以應(yīng)付。李鵬認(rèn)為，每一家成功的上市公司背后都站著強(qiáng)大的資本幕僚隊(duì)伍，比如震動(dòng)業(yè)內(nèi)的寶能和萬(wàn)科之間控制權(quán)爭(zhēng)奪，背后是雙方資本幕僚的角力。李鵬說(shuō)：“僅寶能系旗下就有多名大佬運(yùn)籌帷幄，平安信托董事長(zhǎng)張金順、中國(guó)外貿(mào)信托總經(jīng)理徐衛(wèi)暉、陸金所財(cái)務(wù)總監(jiān)秦國(guó)斌等，涵蓋銀行、保險(xiǎn)、信托、投行和基金等領(lǐng)域。”

　　龍馬匯智合伙人李鵬現(xiàn)場(chǎng)演講

　　事實(shí)上，中概股的慘痛教訓(xùn)也證實(shí)了李鵬的看法。美國(guó)上市的大多數(shù)中概股公司面臨“估值普遍偏低、流通性偏弱、融資受阻、遭到惡意做空”等困境，部分公司為此不得不選擇回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士分析，回歸不是最終解決之道，中概股必須直面問(wèn)題。

　　假如，某中概股公司上下沒(méi)有系統(tǒng)的市值管理理念，融資策略缺乏優(yōu)化，投資者關(guān)系一團(tuán)糟，除了一些法定的信息披露之外，其它信息在中國(guó)和美國(guó)基本看不到，公司經(jīng)營(yíng)情況、管理情況、未來(lái)預(yù)期等信息基本是一片空白。這樣的經(jīng)營(yíng)策略最終將貽誤企業(yè)發(fā)展，這正是目前大量中概股企業(yè)、新三板企業(yè)面臨的問(wèn)題。

　　李鵬認(rèn)為，中小企業(yè)資本運(yùn)作過(guò)程中，無(wú)論上市掛牌、股權(quán)融資、市值管理，還是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、轉(zhuǎn)板轉(zhuǎn)層，都離不開(kāi)資本幕僚的專業(yè)服務(wù)。此外，論壇在資本運(yùn)作涉及的轉(zhuǎn)板、市值管理、策略、稅收、法律等實(shí)務(wù)問(wèn)題，展開(kāi)深入探討，為企業(yè)資本運(yùn)作撥開(kāi)資本迷霧。