導語：美國《財富》雜志網絡版今天撰文稱，雖然Snapchat去年營收僅為6000萬美元，但之所以能夠獲得高達200億美元的估值，主要是因為該公司的用戶增長仍然很快，創收潛力十分巨大。

　　以下為文章全文：

　　那些認為科技泡沫即將破滅的人肯定會找一個靶子，而Snapchat似乎成了很多人的首選。隨著周四有媒體曝光了這家視頻分享社交網絡剛剛以200億美元的估值完成18億美元融資后，這一地位只會進一步強化。

　　一家營收6000萬美元的公司怎可能價值200億美元呢?市銷率超過250倍!這肯定是泡沫!要知道，Facebook市銷率只有17倍。

　　不過，計算一家公司的估值可不僅僅是算術那么簡單。最重要的考慮因素是這家公司的增長曲線。如果它是一款社交應用，那就非常依賴網絡效應，所以關鍵要看活躍用戶和互動時間，以及這些指標的增長速度，而營收問題關鍵要看趨勢。或者更確切的說，很多投資者卻很熱衷于使用預測營收來進行估值。

　　正因如此，Snapchat的理論估值才與Twitter的實際估值存在如此大的差異——后者的日活躍用戶數同樣為1億人，但市值僅為100億美元。Snapchat的融資材料顯示，該公司用戶總數去年增長50%，Twitter的增長幾乎可以忽略不計。

　　換句話說，由于Snapchat用戶仍在增加，因此即便Twitter去年營收為22億美元，達到Snapcht的35倍，但投資者還是更看好后者。

　　事實上，Snapchat直到2015年最后一個季度才開始嘗試通過“贊助濾鏡”創收。所以，6000萬美元的營收多數都來自去年第四季。正因如此，他們才預計今年營收在2.5億至3.5億美元之間，2017年可達10億美元——照此計算，其當前實銷率僅為20倍。

　　當然，這些數據也只是猜測。Snapchat可能會推出許多令用戶憎惡的創收方式，導致用戶大舉逃離;廣告主也有可能不喜歡該公司的定價方式，導致其大幅降價。又或者，Snapchat可以推出更多類似于塔可鐘那樣的“贊助濾鏡”，這款濾鏡的使用次數高達2.24億次。

　　但Snapchat目前的營收似乎在快速增長，今年的確有可能達到3億美元或更多。我們知道，該公司去年的用戶增長率超過50%。Piper
Jaffray等公司進行的調查顯示，Snapchat已經成為青少年的首選社交媒體應用，遙遙領先于Instagram、Twitter和Facebook，用戶每天在上面花費的時間多達30分鐘。

　　Snapchat今年早些時候宣布，該公司的用戶每天在其平臺上觀看100多億次視頻，遠高于Facebook最近公布的數據。無論能否直接與電視節目的收視率相比較，都不可否認這的確是個龐大的數據。

　　Facebook早期的估值同樣令人不解，因為該公司當時在集中精力加強用戶粘度，之后才開始逐步創收。但當他們努力創收時，便實現了令人驚訝的營收。那么，Snapchat究竟值不值200億美元?這很難說，但卻很容易理解為什么有些風險投資家認為它確實值這個價。