如果你是一個百分百的價值投資者，在互聯網時代一定哭著喊著要投資“獨角獸”公司。據Spoke Intelligence和VB
Profile發布一份研究報告顯示，目前全球有229家估值超過10億美元的“獨角獸”公司，其中有21家公司的估值超過100億美元。其中中國擁有33家獨角獸，并集中在互聯網金融和電子商務，兩者合計占據了40%的數量。

　　“獨角獸”公司不是一個很嚴謹的定義，市場估值10億美元的互聯網公司或硬科技公司被視作獨角獸。事實上，我更愿意稱獨角獸為指數型增長的公司，喜歡閱讀的朋友可以搜索一下《指數型組織：打造獨角獸公司的11個最強屬性》，主要作者是薩利姆?伊斯梅爾等人。我把中國的獨角獸簡單粗暴地分為三個時代。

　　第一代獨角獸的代表企業有六家，即阿里、騰訊、百度、網易、盛大和京東。第一代獨角獸的關鍵詞是“流量”，六家公司均是流量變現商業模式的頂尖玩家。這個時期流量變現最好的方式是廣告、游戲和電商。百度和阿里的收入中，廣告收入占很大比重。騰訊、網易、盛大的收入以游戲為主，而京東以電商為主。那些認為獨角獸不需要商業模式的觀點是非常幼稚的，相反，獨角獸是把商業模式玩的最好的企業。但由于國內互聯網流量成本上漲了幾十倍，流量變現的商業模式開始令人審美疲勞了。

　　第二代獨角獸又出現了，這些企業非常容易發現，就是最近并購上頭條的企業。美團、大眾點評、58同城等等，當然，還有滴滴打車、找鋼網。第二代獨角獸的關鍵詞是“撮合”。第二代獨角獸不可能靠從第一代獨角獸買流量而活著，商業模式進行了升級，基本上都介入到了撮合交易。第二代獨角獸是在全球低利率背景下出現的，因此發展勢頭更猛，燒錢更多。第一代獨角獸中，阿里是平臺驅動模式，非常具有長線思維。騰訊是運營驅動模式，擅長結盟。百度是技術驅動模式，更加專注。而撮合交易讓第二代獨角獸基本上都是運營驅動模式，幾萬員工加上強悍的執行力，同時需要大量的資金儲備。

　　國內第二代獨角獸最鮮明的特點是，還沒有上市，就走向合并了。第二代獨角獸的商業模式不如第一代，要花錢補貼用戶，越補貼，用戶還越不忠誠。第二代獨角獸的平臺上是大量付費能力較弱的商家，行業利潤仍然集中在行業巨頭和專業化公司手中。第二代獨角獸做的交易撮合，其實是長尾撮合，而這部分撮合的價值并沒有想象中大。

　　比如，你可以看大眾點評去一家餐廳，也可以因為微信朋友圈的一條微信激發出消費需求。第一代獨角獸的入口幾乎具有唯一性，流量高度集中。第二代獨角獸的入口則不太是剛需。大量O2O企業的倒閉，是因為燒錢也燒不出剛需，這樣商業模式就無法形成閉環。

　　在美國，第一代獨角獸是谷歌、FACEBOOK、亞馬遜。第二代則以Uber和Airbnb為代表。Uber和Airbnb一方面是強運營驅動，同時也是一個垂直平臺驅動。Uber和Airbnb雖然也是在做撮合交易，但在垂直行業做了更多重創新的事情。Airbnb會指導用戶裝修，對外推廣，甚至把住在民宿旅行變成了一種時尚。這已經隱隱透出第三代獨角獸的一些特點。互聯網行業是一個快速迭代的行業，因為第二代獨角獸的盈利能力強差人意，第三代獨角獸又呼之欲出了。

　　從我接觸的第三代獨角獸企業來看，只能初步歸納出他們的一些基本特點。第三代獨角獸的關鍵詞是“重構”。

　　·首先，第三代獨角獸企業開始重新定義一個行業，而不是簡單地做交易的撮合。嚴格地看，蘋果和特斯拉應該被定為第三代獨角獸，他們有勇氣從行業底層開始，去完全創造跨時代的產品。

　　·其次，他們用智能硬件把一些很不景氣的行業復興了。

　　·第三，他們特別像解決方案提供商，可以復制到很多行業，而不是死守一個定位。

　　第三代獨角獸是知識密集型企業，已經不再依靠大量的勞動力和資本投入，他們給傳統企業重新裝了一套操作系統，再加上精準的服務，傳統企業原來形成的競爭優勢經過重構后，開始適應了互聯網環境，甚至可能變成新的獨角獸公司。

　　美國人對“獨角獸”公司進行了研究，AileenLee的研究報告顯示，2003-2013年，平均每年出現四家“獨角獸”公司。而第三代獨角獸本身具備孵化器的功能，讓市場上的獨角獸變得更多。

　　獨角獸公司是市場競爭的產物，互聯網經濟是高速迭代、極度競爭的經濟形態，所以才會產生獨角獸。如果你遇到一家互聯網企業，三個月前說的東西和現在一樣，基本上可以肯定他們不是獨角獸公司。

　　最后補充一句，三代獨角獸公司都是好公司，形成投資組合，并單獨賭一種公司的高成長要更靠譜。