2015金融圈有個(gè)奇怪的現(xiàn)象——“資產(chǎn)荒”，無論銀證保基信等持牌金融機(jī)構(gòu)，或者新興的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，都發(fā)覺流動(dòng)性過剩，但是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難以獲取，資金和資產(chǎn)之間不匹配的現(xiàn)象比較嚴(yán)重。那么2016年這一現(xiàn)象能否緩解，如果不能，又該如何選擇資產(chǎn)?

　　分析“資產(chǎn)荒”，根本原因是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)下滑，投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)回報(bào)率下降，且風(fēng)險(xiǎn)正逐步上升，另一方面2015年人民銀行5次降準(zhǔn)降息，整個(gè)金融市場流動(dòng)性較為充沛，資產(chǎn)供應(yīng)暫時(shí)還跟不上流動(dòng)性供應(yīng)的節(jié)奏。2015年6月開始3波股災(zāi)讓資金對股市等權(quán)益類資產(chǎn)的配置大幅降低，投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好也應(yīng)聲下降，更多資金追求無風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)做避險(xiǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，例如車貸等盛極一時(shí)的業(yè)務(wù)，因?yàn)楦偁幈趬静桓撸袌鎏幱诔浞指偁幍木置妫囐J業(yè)務(wù)利潤下降。那么2016年，錢往哪里投，哪些資產(chǎn)還有機(jī)會(huì)?機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者又應(yīng)該關(guān)注哪些被忽視的資產(chǎn)呢?

　　股市

　　2015的大牛股市隨著場外配資的破滅，為二級市場提供杠桿支持的資產(chǎn)幾乎都沒有生存的空間。2016開年的人民幣貶值的誘因、大股東減持的預(yù)期，加上熔斷機(jī)制的助推，釀成了股災(zāi)3.0。雖然人民幣貶值趨勢受到遏制，多家公司大股東宣布不減持，熔斷機(jī)制自己也被熔斷了。但是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)烈，人民幣貶值趨勢難以逆轉(zhuǎn)，而上市公司不減持，等于給二級市場又懸著一把雙刃劍，短期利好，長期利空。2016年股市或許有局部機(jī)會(huì)，但不太可能重現(xiàn)2015年上半年的走勢。從預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)偏好來看，
2016年資金對股市和股市衍生類的資產(chǎn)配置會(huì)大幅降低。

　　海外資產(chǎn)

　　人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息通道，市場普遍預(yù)期2016年美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)有2—3次的加息，3年內(nèi)加息幅度有可能超過人民銀行基準(zhǔn)利率。因此2016年出，兌換美元，配置海外資產(chǎn)成為比較熱門的資產(chǎn)選擇。

　　但筆者認(rèn)為，海外資產(chǎn)琳瑯滿目，品類眾多，并不是每一類資產(chǎn)都適合國內(nèi)資金的配置。一個(gè)原因是人民幣資產(chǎn)的增長率(可參考GDP增長率)目前還是高于許多國家，未來幾年的投資回報(bào)會(huì)下降，但還是好于大多數(shù)國家和地區(qū);另一個(gè)原因是跨幣種的資產(chǎn)配置其實(shí)是有成本的，這個(gè)因國度、資產(chǎn)、稅種稅率的不同，差異很大，資金配置要做耗費(fèi)大量時(shí)間成本，且海外資產(chǎn)一般還有較長的時(shí)間周期。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融

　　互聯(lián)網(wǎng)金融的資產(chǎn)比較多，也可以簡單盤點(diǎn)一下。

　　首先是小微企業(yè)貸款類資產(chǎn)，這類資產(chǎn)一直是很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)銷售的主要資產(chǎn)，這類貸款資產(chǎn)之前是銀行忽視的，但是近兩年銀行越來越重視小微企業(yè)貸款，互金平臺(tái)只能靠差異化競爭避其鋒芒。不過2014年下半年開始至今，小微企業(yè)也開始受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，貸款需求下降，風(fēng)險(xiǎn)率上升，許多互金平臺(tái)依靠拉開利差獲益，資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)下降。

　　其次是房產(chǎn)抵押類資產(chǎn)一直也是互金投資者比較認(rèn)可的安全性較好的資產(chǎn)，這一點(diǎn)不可否認(rèn)，但是還像前文所述，一二線城市房產(chǎn)抵押類資產(chǎn)還在安全的區(qū)間，但是不同流動(dòng)性較差的局面短期難以改變，投資者要做好處置周期長的思想準(zhǔn)備。

　　最后消費(fèi)金融類資產(chǎn)是2014年下半年開始起步的，門檻不高，加上資本助推，是目前市場上比較熱門的資產(chǎn)之一。但是消費(fèi)金融類資產(chǎn)往往是被組合成一個(gè)資產(chǎn)包，很多消費(fèi)金融的創(chuàng)業(yè)型公司也不避諱資產(chǎn)證券化的意圖，但是在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，合規(guī)是重要生命線，資產(chǎn)包對接的資金極可能出現(xiàn)資金錯(cuò)配，信息披露更新不及時(shí)等現(xiàn)象，且與監(jiān)管要求的債權(quán)一一對應(yīng)有矛盾的地方，故合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)制約這類資產(chǎn)的長遠(yuǎn)發(fā)展。另一方面，消費(fèi)金融領(lǐng)域銀行和BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在布局，市場洗牌趨勢已經(jīng)開始，這類資產(chǎn)也并非配置的上上之選。

　　被忽視的兩類資產(chǎn)機(jī)遇

　　說完主流資產(chǎn)，再說一下過去被忽視的兩大類資產(chǎn)，一類是不良資產(chǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)下滑，工商企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，不良資產(chǎn)處置又迎來一波風(fēng)口。不良資產(chǎn)市場龐大，僅互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域就可能存在萬億級市場。不良資產(chǎn)處置的項(xiàng)目收益很高，必然會(huì)吸引資金。不過不良資產(chǎn)處置專業(yè)性門檻較高，處置周期較長，資金配置這一領(lǐng)域依舊要謹(jǐn)慎。

　　另一個(gè)被忽視的資產(chǎn)是農(nóng)業(yè)金融資產(chǎn)。農(nóng)業(yè)金融的第一個(gè)優(yōu)勢就是受經(jīng)濟(jì)周期影響較小。越是經(jīng)濟(jì)下滑，其實(shí)國家越會(huì)鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)發(fā)展，工商領(lǐng)域的增長放緩，不能蔓延到農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。第二個(gè)優(yōu)勢是市場前景巨大，房地產(chǎn)去庫存背景下，農(nóng)民工回流農(nóng)業(yè)，政府會(huì)進(jìn)一步扶持農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)，因?yàn)橹挥兴麄兡芟@部分人群的就業(yè)，那么優(yōu)質(zhì)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)無疑會(huì)迎來發(fā)展的風(fēng)口，對農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)做好授信，將會(huì)獲得意想不到的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。本文所提及的農(nóng)業(yè)金融資產(chǎn)主要是指農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈金融資產(chǎn)，而非農(nóng)村的消費(fèi)金融。筆者認(rèn)為，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈金融是農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融的升級版，是以產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)價(jià)值為核心，對產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)的供應(yīng)鏈金融的整合與再造。在資產(chǎn)額度上，擁有“大企業(yè)，小額度”的資產(chǎn)分散與安全特性;在資產(chǎn)配置上，符合“由點(diǎn)到面，自大而小”的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置規(guī)則，再加上包括政府、擔(dān)保公司、關(guān)聯(lián)企業(yè)等在內(nèi)的組合式多重保障，農(nóng)產(chǎn)金融資產(chǎn)應(yīng)該是2016年整體質(zhì)量較優(yōu)質(zhì)的一類資產(chǎn)，也將是行業(yè)最關(guān)注的資產(chǎn)領(lǐng)域之一。

　　當(dāng)然農(nóng)業(yè)金融，特別是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈金融還是有專業(yè)性門檻的，現(xiàn)有的資產(chǎn)配合與組合模式，以及金融授信方式并不能完全符合這個(gè)領(lǐng)域的需求，好利農(nóng)依托多年從事農(nóng)業(yè)金融的團(tuán)隊(duì)精英，以多層級、結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)配置與組合模式，研發(fā)農(nóng)產(chǎn)金融資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新型產(chǎn)品，從而建立起了專業(yè)門檻和行業(yè)壁壘。此類資產(chǎn)模式是否可以引領(lǐng)2016農(nóng)業(yè)金融的一種趨勢，需要市場的論證，需要同業(yè)的合作，我們拭目以待。（本文作者系好利農(nóng)創(chuàng)始人、CEO 袁曉毓）