投資要點

　　公司2014年借殼“金磊股份”成功,于2015年5月正式更名為“完美環球”,是一家以優質電視劇、電影、綜藝節目為主業的娛樂公司。2015年12月,游戲資產、美國上市公司“完美世界”完成私有化之后正式注入上市公司,公司業務變更為數字游戲和數字娛樂。注入完成后,公司主要看點如下:

　　1、完美世界是國內游戲巨頭之一,積淀深厚、質地優良

　　(1)優質端游產品仍貢獻持續、穩定現金流,將大幅增厚上市公司業績。

　　(2)手游產品表現可圈可點,是國內大型游戲公司中手游業務發展較好的公司之一。

　　(3)具備良好的IP運作基因,布局早,至今仍手握眾多海內外知名IP。

　　(4)是國內少有的在主機/電視游戲有研發經驗積累的大型游戲公司,具備先發優勢。主機/電視游戲研發經驗是開發大型虛擬現實游戲的基礎,具有較強的優勢。

　　(5)具備全球化能力。完美世界游戲在全球100多個國家和地區發行,旗下在20多個國家和地區設有分公司,是真正具有全球視野的公司。

　　2、完美環球影視業務亮點多,發展勢頭好

　　(1)電視劇業務:臺網兩手抓,打造精品和塑造IP兩不誤。臺網聯播劇《神犬小七》等表現亮眼,定制網劇《靈魂擺渡》系列點擊破10億,品質優良助推IP形成,有望形成季播模式。

　　(2)綜藝節目和電影業務:眼光獨到,通過投資現象級綜藝節目《極限挑戰》積累經驗、2015年制作發行9部電影,海外引進《極速風流》、《分歧者2》等,營收占比持續提升。

　　3、以IP為軸心,游戲與影視業務交相輝映,打造全球化泛娛樂的“完美世界”

　　完美整個體系具備較好的IP基因,無論游戲還是影視都非常注重IP版權布局和原創IP的培養。游戲業務注入之后,將更好的與影視業務形成聯動,構建IP一體化運作體系。同時,借助游戲業務多年在全球的積累,未來將更好的將公司娛樂影視業務帶向全球市場。我們相信,游戲與影視業務將交相輝映,助力公司打造全球化泛娛樂的“完美世界”!

　　盈利預測與投資評級

　　我們預測,公司2016/2017年備考凈利潤為10.80/13.83億元,本次注入資產交易完成后(含配套融資)公司總股本將變更為13.14億股,全面攤薄EPS分別為0.82/1.05元。

　　完美世界是國內首屈一指的大型綜合游戲研發和發行公司,并且是國內游戲公司中少有的具有主機游戲研發和國際化經驗的公司,未來游戲業務延伸和整體國際化都將具備優勢(具備主機游戲尤其是體感游戲研發經驗的公司在開發虛擬現實游戲時將有得天獨厚的優勢,如sony/valve/微軟等)。同時,公司實際控制人池宇峰先生旗下完美系資產遍布全球,涵蓋教育、軟件等娛樂內容和互聯網領域,或將能與公司已有資產形成良好的互動。本次注入完成后,公司將積極嘗試從影游互動到打通IP一體化運作鏈條,并圍繞IP做立體化的運營和布局,打造全球化泛娛樂的“完美世界”!基于此,我們給予“推薦”評級。

　　風險提示

　　交易方案過會風險、IP一體化運作落地低于預期、業績不達預期、市場風格切換等